新冠肺炎疫情仍然肆虐，惟各國的經濟活動逐步恢復正常，內地亦積極推動消費，將帶動內地電商業務和包裝需求，玖龍紙業（2689）有望受惠。集團主要收入來自包裝紙業務，包括卡紙、高強瓦楞芯紙和塗布灰底白板紙，在行業具優勢，議價能力較高，今年以來多次提價，反映下游市場需求強勁。

截至今年6月30日止年度，集團的收入513.41億元（人民幣，下同），按年下跌6%，純利升7.5%至41.68億元。整體毛利率增加2個百分點至17.6%，主要由於年度廢紙原料成本的下跌，遠較產品售價之下跌快所致。銷售包裝紙的收入按年下跌5.1%至445.19億元，佔總營業額的86.7%。期內，集團的銷量按年增加8.5%至1,530萬噸新高，惟期間售價下跌約13.4%。

集團繼續積極增加產能，計劃在湖北荊州市籌備漿紙一體化項目，以及在瀋陽增加60萬噸木漿年產能，預計2022年底前硬木木漿和再生漿總設計年產能將超過200萬噸。集團計劃在今年下半年於河北和東莞新增共110萬噸卡紙年產能，馬來西亞55萬噸包裝紙年產能預計2022年第二季度前投產。此外，集團打算於2022年年底前在湖北漿紙基地增加120萬噸包裝紙年產能。屆時，集團造紙總設計年產能將達到1,932萬噸。

值得一提，期末的淨負債比率改善至50.5%，為過去10年最低水平。集團擬派末期息每股人民幣22分（相等於約25.1港仙），年度派息率增加至36%。走勢上，9月23日呈「大陽燭」突破向上，期後反覆受壓，惟STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，短線走勢料改善，可考慮9.5元（港元，下同）吸納，反彈阻力11.12元，不跌穿8.8元續持有。

__金利豐證券研究部執行董事黃德几__

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