在資本市場，指鹿為馬是常見的。我想說那些配合指鹿為馬的，你以為他們真的不知道嗎？結局對他們來說不重要，但過程中，目的已達，可悲是那些跟風的，以為投機可以搭順風車，到清算日，一筆算清。耶穌講過等你死後，才慢慢跟你算帳！尚幸，在投資過程，我可以眾人皆醉，因為一切都在無型之手。大家要小心比特幣和SPAC。

跟風可能只為求自保，日本入侵中國時，很多巨人大力支持「大東亞共榮圈」，原來歷史是不斷重演。全球航企愁雲慘霧，唯華航獨贏，可憐國泰，兩面不是人，再加上這樣的高管⋯⋯

第一季的表現是失望，無疑市場是極富挑戰，大家擔心債息，我的結論是短暫影響，GME是一塲鬧劇，花生騷，基金不會參與，臨尾再來一場Kill Bill，又是做觀眾罷。整體而言，最大的挑戰是去摃扞，尤其是一些熱炒股，下滑深度頗驚嚇。我的損失主要來自半新股，扣除這部份，大致打平。事實上，我的主倉成績不差，因為對這些倉位有信心，就簡單地高賣低買。我亦加了幾個新名，包括Evolution和諾輝，亦重建Zoom。債券倉位成績斐然，跑贏同行。

踏入第二季，市場應該平復下來了。債息這個借口已對市場的沖擊有限，大戶的孖展收儉下來，其實，估值回落，也不擔心再遇上急跌斬倉了，相反地，資金重回股票帶來動力。兩大原因值得睇好：雖然債息升（其實是回到正常水平），但市場利率仍然極低，股市是資金的出路；第二，企業仍保持或預期有生產力，對支持估值尤為重要。

我預期組合三大版塊在第二季都有表現。增長版主攻科技，論點沒有改變。剛剛微軟拿下美軍220億的IVAS合約，兩年前才5億！IVAS是應用AR在戰場，微軟的其中一個產品線是Hololens，大家不要以為是玩具，未來用途難以想像。蘋果也看重這一技術，留意IPhone 12的前後鏡，不是拍照這樣簡單，聞說9月出Apple Glasses，請關注。

組合另包括一些優質的工業、賭博、醫護及物管股，儘量貴精不貴多。

事件驅動在第二季可望跑出，新加了一支危難債劵，一年到期，回報52%，四月中已取1/4本金，分期還款，風險逐步減低。最後債劵仍平穩地帶來回報。

我對第一季的波動率是不滿意，會嚴控增長版，免重蹈覆轍。

蔡光華 [email protected]]（香港證監會持牌人，客戶持有Evolution 、諾輝、Zoom、微軟、蘋果股票）