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鍾記 Benny Chung
2020-08-26 14:54:54
投資如何做到「低風險、高回報」?

__有時候,風險與回報是成正比的。風險越大,回報越高。舉個例子,投資美國政府債券的違約風險很小,回報很低;投資企業債券的違約風險較大,因此孳息率會較高,以補償投資者承擔了較高的風險。__

__但這個「風險與回報是成正比的關係」,在價值投資的領域則剛剛現反。企業同一樣的內在價值,買入的價格越高,風險越大,回報越低。反之,買入的價格越低,風險越小,回報越高。__

__如何做到「低風險、高回報」的好投資?__

__投資者要有足夠的知識,大概估算企業的內在價值。估值無須太精準,只要投資者懂得利用「價值投資之父」Benjamin Graham所教導的「安全邊際」概念來控制風險(風險包括計錯公司的內在價值;或運氣不好,買入後企業的基本面變差等)。安全邊際取決於買入價。買入價低,安全邊際大,買入價高一點,安全邊際便會縮小,買入價再高,安全邊際便不存在。價值投資者要做的工夫就是發掘企業價格與內在價值之間的差別,確保在充足安全網的情況下才買入,藉此抵擋將來有可能出現的不利發展,有助減低風險及增加回報率。長遠來說,堅守價值的投資者所承擔的風險往往遠低於其他的市場參與者,但卻無損他們獲取的回報率。__

__當「市場先生」受市場參與者的羊群心理影響所牽動時,股票價格難免會大幅波動。在市場情緒樂觀的時候,縱使股價被炒至遠高於價值,市場參與者也會樂於追棒。反之,在市場情緒悲觀的時候,縱使股價跌至遠低於價值,市場參與者也沒有興趣買入。股票市場上越多不理性的參與者,錯價的情況便越常見,為價值投資者提供的機會便越多。__

__股票市場像鐘擺一樣,有時候會盪去一邊,有時候又會盪去另外一邊,周而復始,只是每一次令股市擺動的原因也許會有些不同而已。「這次不一樣」(This Time is Different)不同的也許只是投資主題或故事,真實是人性的心理本質-----貪婪與恐懼,絲毫沒有改變!牛市盡頭,泡沫終會爆破;熊市盡頭,牛市終會來臨。__

__要成功執行價值投資,須要洞識市場的情緒,加上對市場、行業及個別股票的估值知識,這樣有利於發掘和捕捉「低風險、高回報」的投資良機,又可避開「高風險、低回報」的投資陷阱。__