今天談談我去年建議的另一個投資：黃金ETF(GLD) 。這個投資是一個主要基於全球宏觀經濟形勢的建議。從去年10月份提出建議到現在，該ETF上漲了6.9%， 漲幅主要發生在去年12月份之後。
上周美聯儲宣布了其最新的貨幣政策決定。正如大家所料，美聯儲這個月沒有加息，維持原有利率不變。但是，讓市場吃驚的是美聯儲暗示今年內很可能都不再加息，同時美聯儲還將在5月份放緩其縮表的速度，到9月份將徹底停止縮表。從官方聲明來看，美聯儲對美國經濟的看法仍然是正面的，可是其這一次貨幣政策的決定卻透露出了相反的信息。
去年秋天，美聯儲還說今年要至少再加息兩次，2020年則將加息多次，並在可預見的未來繼續縮表。僅僅半年之後，美聯儲卻決定至少在一年內不再加息，縮表也將徹底停止。這一切都說明美聯儲開始擔心美國經濟的前景。
最近美國債券市場的表現也說明美聯儲的擔心並非空穴來風。我們一直特別關註的美國政府債券收益率曲線上周引起市場關註：上周五美國公布的3月份制造業數據低於預期，美國政府3個月短期債券和10年期長期債券之間的收益率差成了負數，即收益率曲線出現反轉。這是2002年以來第一次出現這樣的情況。雖然市場更為關註的美國2年期和10年期國債收益率之間的差暫時仍然保持為正數，也跌至3個月來的低點。
我們以前曾多次講過債券收益率通常情況下是期限越長，收益率越高，因此正常的收益率曲線是向上的。反轉的收益率曲線則意味著長期債券收益率低於短期收益率，這一現象被經濟學家看作是經濟衰退“最靠譜”的預警。歷史上每次美國長期債券收益率低於短期債券收益率的時候，股市熊市和經濟蕭條都無一例外地在3-18個月後出現。作為經濟健康的晴雨表，美國10年期政府債券收益率上周五已經跌到了2018年1月份以來最低的水平，對債券收益率曲線造成壓力。
另外，從美國股市最近的表現看，運輸行業和金融行業股票最近都表現不佳。FEDEX的業績繼續讓人失望，還降低了全年業績的預測；而占標準普爾500指數13%比重的金融公司股最近一個月下跌了10%，跌幅大於其他行業，達到52周來的最低點，與一月份的高點相比已經下跌了19%。由於銀行一般是借短期資金用長期利率貸給客戶，收益率曲線反轉對銀行業務非常不利，顯然投資者已經意識到了這一問題。
去年12月份我們曾經談到過美國國債收益率曲線在2017年以來第一次出現反轉的問題，當時美國2年期和10年期國債收益率差只有0.115，而2年期/5年期和3年期/5年期的債券收益率差已經跌成負數。之後，債券收益率曲線在今年年初停止了反轉，但是最近又開始迅速變得扁平。上周，美國從短期利率到30年國債的收益率曲線上超過50%的收益率差都出現了反轉。
這些現象對黃金價格會有什麽影響呢？
一方面如果真實利率出現下降，對黃金價格是有支撐作用的。當真實利息很低的時候，儲蓄黃金比銀行儲蓄對投資者更有吸引力；另一方面，美聯儲停止加息，很可能給美國股市造成了繼續攀升的機會，再次與黃金市場爭奪資金。短期內美國股市和黃金出現調整都很正常，但是我把黃金作為長期投資的建議並沒有改變。
公司名稱、ETF和基金
開始
推薦
時間
開始推薦
股價
目前股價
紅利
漲跌%
行動
Altius Minerals Corp (ALS.TO)
2018年6月24日
$13.29
$12.82
$0.08
-2.9%
繼續
持有，買入價格<14加元
SPDR Gold Shares (GLD)
2018年10月22日
$116.01
$123.97
6.9%
繼續
持有
Aberdeen Standard Physical Platinum Shares Fund (PPLT)
2018年10月29日
$79.08
$80.12
1.3%
買入或繼續
持有,止損點71.17
Royal Gold
(RGLD)
2018年11月11日
$73.69
$92.06
0.265
25.3%
長期持有，如果短期交易可以收縮止損點幅度
iShares Silver Trust
(SLV)
2019年1月13日
$14.64
$14.45
-1.3%
買入或繼續
持有,止損點$10.47
Barrick Gold
(GOLD)
2019年2月11日
$13.62
$13.67
0.4%
逢低買入