今年新春雖然大家氣氛比較沉重，亦要祝福大家一句新年進步、新春大吉、一本萬利，和最重要的身體健康。鼠年首個交易日，A股跌逾7%開市，跌穿外資持倉底2800點，相對來看，港股則預早跌了幾天，反彈空間較大，個別高息股如滙豐控股（0005）、中移動（0941）都是低位吸納的好選擇。

經歷連日下跌後，港股大價股雖然仍有下跌的空間，但細價股方面早在上周已經經歷一輪大洗倉，個別股份已經處於極低殘的水平，現價已有一定的反撲空間，單論值博率而言，低位買入耐心一點等侯，理應有不錯的潛在升幅。

現代牧業（1117）是國內最大原料奶生產商（以乳牛量計），內需是今年的大主題之一，現代牧業必然會受惠。然而目前該股股價卻處於52周低位水平，按集團2019年上半年之每股盈利2.05分（人民幣，下同）計，現價市盈率僅20倍左右。

但要知道近年中央已推出多項政策整治及推動原奶市場發展，踏入2020年，已經有地方政府將「學生飲用奶計劃」寫入《政府工作報告》當中，可以預期的是，「學生飲用奶計劃」將成未來大趨勢，牛奶的需求將穩定增長。

於2019年上半年，現代牧業業績已見由虧轉盈，半年賺1.2億元；每股盈利2.05分，不派息。期內收入25.7億元，按年升4.1%；原料奶公平值調整前的毛利約9億元，按年升22.1%；毛利率約34.94%，上升4.66個百分點。

截至6月底，集團畜群規模達22.69萬頭乳牛，期內產奶量68.2萬噸，每頭乳牛的年化產量進一步上升至10.6噸/頭，按年再增加2.9%。

現代牧業目前有兩大助力，一是母公司蒙牛（2319），另一個是A股上市的新希望乳業（新乳業）。約半年前，新乳業斥資達7.09億元買入現代牧業5.95億股股權，持股9.7%，成為第二大股東，持股量僅次於蒙牛的58.15%。

新乳業的入股價高達1.3535元（港元，下同），較現價高出近50%水平，加上新乳業加入，可望為集團未來業務的新一道推動力，現代牧業中線大可上望2元大關。

於新乳業入股的公告當中，集團提到，雙方將展開戰略合作，包括按照約定供奶量佔比向認購人供應原奶。集資所得的淨額8.05億元，將主要用於新建牧場開支及增加牛群規模。

據新乳業的計劃，其計劃於2020年將自有奶源（含現代牧業的供應）佔比將從2019年的20%提升至40%至50%。按現有資料顯示，集團目前擁有11個自有牧場及3個在建牧場。

透過合資發展的形式，無疑對新乳業和現代牧業都是雙贏局面，新乳業預計，2020年原奶價格仍會小幅上升，但通過與現代牧業的合作，將增加了優質、穩定的奶源供應，降低了奶價波動對成本的影響。

不難預計，現代牧業來年的業績將錄得明顯的增長，而集團的股價卻處於歷史低位，現時正是最理想的低吸時機。

作者：香港女分析師總會