美國聯邦儲備局自2015年12月起累計加息八次後，香港銀行在去年9月底終於跟隨，將最優惠利率（P）上調0.125厘。加息有利銀行擴闊淨息差，特別是擁有資金成本優勢的大型銀行。恒生銀行（00011.HK）去年中期業績表現良好，現時息率約3.9厘，值得趁低吸納。

雖然樓市呈現跌勢，但本地銀行在金管局按揭成數限制下，資產質素不會有大幅轉壞的風險。另一方面，隨着本地銀行亦已啟動加息步伐，淨息差可望擴闊，對恒生或中銀香港（02388.HK）等大型銀行尤其有利。

事實上，恒生去年上半年中期業績理想，純利上升29%至126.47億元（港元．下同）；總營業收入295.9億元，增加15.2%；除稅前溢利148.64億元，按年升28%；平均普通股股東權益回報率（ROE）17.4%，提高了2.8個百分點；每股盈利6.62元。營業溢利146.62億元，較去年同期增加25%；扣除預期信貸損失變動及其他信貸減值提撥前之營業溢利為149億元，按年升20%。

加息有利淨息差擴闊

期內淨利息收入增加20%，至142.28億元，主要由於賺取利息之平均資產增加11%；營業收入淨額204.11億元，增20%；平均客戶貸款上升19%，當中企業、商業以及按揭貸款均有顯著增長；平均同業拆放較去年同期增加4%；證券投資則大致維持不變。上半年淨利息收益率由往年的1.94%改善至2.1%，因平均客戶貸款增長，令客戶存款之息差擴闊及資產組合轉變。

在企業及商業定期貸款方面，平均客戶貸款的息差收窄。淨服務費收入增加21%至39.89億元，各項核心業務均錄得增長。來自證券經紀及相關服務費收入大增46%；信貸融通服務費收入漲41%；匯款相關、信用卡業務以及零售投資基金的服務費收入分別升16%、14%、10%。客戶貸款（已扣除預期信貸損失準備）較去年底升6%至8,550億元；個人貸款則升5%，繼續維持按揭業務之市場佔有率。

高盛看法偏審慎

較早前高盛發表研究報告，認為本港銀行盈利的收入及信貸有「見熊」情況，並未能受惠成本控制。除了港銀淨息差可望持平外，信貸增長、非資金收入增長及撥備成本於今年上半年放慢。高盛指出，於本地銀行股中，中銀香港提供最好風險回報，並將其納入確信名單，但目標價調低至31.7元，潛在回報約30%。

報告預期，本港銀行股股價由去年高位下跌，符合「熊市」情景盈利下降預期。高盛同時調低中銀及恒生未來兩年每股盈利預測5%及6%，以反映聯邦基金利率較低，以及倫敦及香港銀行同業拆息折讓擴大，而恒生目標價亦調低5%至210元，評級由「買入」降至「中性」。