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「期」金天下 Fion Ip
2019-05-30 07:30:00
美國產量再創新高 下游棉紗需求疲軟拖累棉價

美國洲際期貨交易所(ICE Futures U.S.)7月棉花期貨5月22日下跌0.9%成為每磅66.75美分。跌幅主要因美國棉花產量創新高,以及下游消費不佳,即對後市下游棉紡織品出口的擔憂,促使了投資者的看空情緒。

棉花作為大宗商品,影響棉花價格的因素眾多,主要還是受供需關係的影響,其核心指標是庫存消費比。庫銷比的計算公式是:庫銷比=期末庫存/總消費,直接反映了棉花供需情況。除此以外,棉價還受到政策面因素、國際市場供需格局、替代品和外部事件等方面的影響。

巴西是僅次於美國的第二大棉花出口國。根據巴西棉花生產者協會(Abrapa)的數據,2018/19年度,巴西棉花種植面積將年增23%,延續了過去十年以來持續增長的趨勢,並預期未來也將持續增長。

巴西頭號棉花產地馬托格羅索州今年因為黃豆的收成較早,棉花的播種也較往年更早啟動,截至目前為止的天氣良好,將會有利於提高棉花的單產。該州今年1-4月的棉花出口量年增36%,主要因為來自中國與印尼的需求強勁的影響。巴西本年度預期的棉花產量,已經有七成都已經簽約售出。 巴西貿易部公布的數據顯示,2019年4月,巴西棉花出口量5.43萬噸,較前月減少44%,但較去年同期增加90%;1-4月,巴西棉花出口量年增62%至34.8萬噸。

美國農業部本月報告首度對2019/20年度做出預估表示,新年度美國棉花種植面積預估為1,380萬英畝,棉花產量預估達2,200萬包(每包480磅),美國國內的消費量預估持平為310萬包,這使得2019/20年度美國棉花出口量將年增15%達到1,700萬包。此外,美國棉花的期末庫存也預估將年增180萬包達到640萬包,庫存消費比達到32%,此將創下2008/09年度以來的新高。

2019/20年度,全球棉花產量預估將年增700萬包至1.255億包,此將創下七年以來新高,因主要產棉國家的單位產量提高的影響。全球棉花消費量則預估將年增2.6%至1.259億包,僅略低於2006/07年度所創下的歷史高點。棉花期末庫存則預估將年減80萬包至7,570萬包,庫存消費比為60%。

國際棉花咨詢委員會(International Cotton Advisory Committee, ICAC)本月報告表示,儘管受到中美貿易戰的影響,2018/19年度,美國仍將是最大的棉花出口國,而中國則是最大的棉花消費國;不過,美國對中國的棉花出口有所下滑,因中國將進口來源轉向澳洲以及巴西等其他國家。

需求方面,棉紡產業鏈需求不佳亦是棉花期貨大幅下挫的坐要因素。棉花位於棉紡行業的最上游,是棉紗的原料。根據海關數據顯示,1—4月全國紡織品服裝累計出口757.64億美元,同比下降3.69%。其中,紡織品累計出口總額366.7億美元,同比增長0.81%;服裝累計出口總額390.9億美元,同比下降7.56%。以海關統計口徑,今年前4個月全國貨物出口增速為5.7%(以人民幣計),紡織品出口高出全國貨物出口增速0.63個百分點,但服裝低於全國出口增速8.23個百分點。在5月上旬結束的第125屆廣交會上,我國累計出口成交297.3億美元,較去年春交會下降1.16%。在此大背景下,國內紡織品服裝出口承壓。

據有關數據統計,紡織品服裝內銷也在放緩。2019年4月份,紡織品服裝零售總額1000億元,同比名義增長-1.1%,是2009年3月份以來唯一負值。紡織品服裝零售總額累計4418億元,同比名義增長2.2%,今年以來,該數值下降顯著,建議投資者可於66.78美分/磅沽ICE (7月)期棉,目標價64.97美分/磅,止蝕68.12美分/磅。