上星期跟Yumi做直播，她說Zoom前一晚跌咗8%，好慘。我回話，小姐，再早一日人家升咗40%，回返8%也不算是什麼一回事，事實上，就算經歷周二的股災，今個月Zoom仍有升幅，年初計大升四倍。Zoom是難得一遇的超靚股，找日再談。

資本市場是一個很精彩的平台，大家進入這個平台的目的是賺錢。說難不難，說易不易。以前大家只要買些大藍籌，每年派息加股價上升，收益也不錯。但今時今日，此路不通了。過去五年計，匯豐跌咗45%，中移動跌41%（未計派息），真真慘敗！（話開又講，最近找資料，發現某大基金的最大持股竟然是中移動，怪不得今年是蝕錢！）

說好擁抱新經濟，但經過5個月大升，科技股終於迎來一個「股災」。有人覺得這幾天的下跌，太深太快了，但我不感意外。之前的大升，當然開心，但老實說，這個升幅固然是有實質的業績支持，但肯定有泡沫。一方面優質科技股只會買貴，唔怕買錯，但現今宏觀環境下，估頂是不容易的，尤其疫情令科技股提早收成（Zoom是好案例），所以我選擇逐步獲利減持，持盈保泰。重申，我不是看淡科技股，就算以現在的估值，只需要時間消化。

低息放水肯定會火上加油，甚至雞犬皆升，那些投機股最終跌落十八層。大家清醒些，對企業的業務及管理層深入了解及分析。亞當斯密夫的「無型之手」是股市的照妖鏡。中芯是妖股，$40追入的絕對不值得同情，就算現價已跌了超過一半，就算我不認為他會被制裁，現價仍然超貴。朋友，做芯不是來料加工這樣簡單！結果又是國家比機會某些人抽水的好時光。但長期低息令到目標價學術性地拉高，若再有息派，只會更值錢。

去判斷幾時調整完是不切實際。但從分析角度，現在的估值不算平宜，我會等多一會，找對機會才趁低吸納，這樣，升幅才可觀，現在真是可升亦可跌。當然，這段時間是最考驗大家的情緒，所以，第一、不要跟車太貼，每時每刻追看股價，心理壓力是超大，記住你眼看到的股價，不一定是真實價值，中間很多因素左右，但長遠一定反映出來；第二、部署得宜，不要過量孖展，因為遇上跌市時，會加速追補倉，否則斬倉，不要掂衍生工具，睇中也會輸。

記得今年三月時，大跌市引發斬倉潮，人棄我取，買入美元内房長債，3個月賺20%，和味。我手上的美元短債，基本上，冇得輸。叧外提過的兩隻「事件驅動」股，今個月亦表現出色。

[蔡光華 [email protected]]（香港證監會持牌人，因為客戶或持有以上提及的股票或債券）