華置上星期五急升60%，市場憧憬是私有化，我認為不太可能。截至上年底，華置的每股淨資產是$17.60，急升前$3.65，折讓接近8成，急升後仍折讓67%，從牌面看確實有很大誘引私有化，尤其是大劉家族持股75%，不過，我相信他會繼續資產變現。

華置曾經是一間善玩財技的公司，大劉不斷收購、私有化及供股，將公司的規模由數億壯大至近千億。但過去五年，一來年事已高，劉嗚煒似乎沒興趣接班，叧一方面，澳門官司令意興欄柵，華置已變成投資控股，資金用作買物業及股債。

有些公司會透過「買」資產、投資及出糧去淘空公司現金。世界集團賣了深圳地，收回16億，但一亳子息也不派，但給自己7千萬，並且家族每年支薪千六萬，另加一份2千萬美元的人壽保險。華置家族每年只支薪5百多萬。

華置採用叧類私有化，就是用市場價向公司買資產，然後派特別股息，再買，再派。15至17年做過一輪，共派了$16.67，之後股權重，三個人，分三份。今年一月家族向公司買80億高息債，對公司角度來講是不太合理的，因為這批債的孳息率達10%以上，收回還債會拉低ROE，尤其現在借錢息低，記得三月時泛海集團狂買這類高息債呢。事實上，甘比若對高息債情有獨鍾，大可在二手市場吸納，犯不着攪過大龍鳯。

對大劉家族來講，保留一間上市公司的意義已不大了，相反再進行賣派，便可以將資產私有化，避過政治及私有化風險。另外，資產可以淸楚切割，不用將來打交。下表列出華置可供出賣的資產，包括英港中物及股票，大家自己想一想吧。不過，大家不要期待進程會很快，要有耐性，反正這個水平，下跌空間有限。

[蔡光華 [email protected]]（香港證監會持牌人，客戶或持有以上提及的股票或債券）