2020年7月9日屬於「ATMX」的大奇蹟日，因為阿里巴巴 (SEHK:9988)、騰訊（SEHK:700）、美團（SEHK:3690）及小米（SEHK:1918）當日均曾創下新高，受到成立「香港版NASDAQ」指數消息刺激、「染藍」及大量熱錢追逐新經濟股。不過，之後阿里巴巴的股價就出現下挫，但這其實是越跌應越買的機會。

*3月疫情低位至今年高位升幅，於7月10日結算

從上表可見阿里股價明顯地落後，目前集團業務有好轉勢頭，四大因素支持阿里股價長線「收復失地」。

1.阿里雲愈來愈有睇頭

阿里近年大力拓展阿里雲的版圖，野心勃勃，劍指三年內成為全球領先的數據智慧骨幹巨企，相信阿里雲價值一直被低估，業務潛力未全面釋放，現盤點阿里雲業務實力。

阿里雲於全球雲端運算業務中，主力「基礎設施即服務」（IaaS），IaaS是提供消費者處理、儲存、網路以及各種基礎運算資源，以部署與執行作業系統或應用程式等各種軟體。IaaS 是雲服務的最底層。

據Gartner調查，去年全球IaaS市場中，亞馬遜（NASDAQ: AMZN）AWS、微軟（NASDAQ: MSFT）Azure、阿里雲AliCloud形成三足鼎立，但亞馬遜市佔降至45%；阿里雲全球市場排名第三，市佔率從18年7.7%升至9.1% 。阿里雲於亞太市場排名第一，市佔升至28.2%，於內地更是一哥。

再者，阿里雲公布，過去財年全球《財富》500強企業中有38%是阿里雲服務對象，明顯地公司於全球企業「上雲」大業中已站穩住腳，利潤深化指日可待。

阿里雲不單於IaaS市場取得成績，連帶阿里不從事的SaaS市場亦備受重視。「軟件即服務」（SaaS）是一種軟件交付模式。有關軟件需透過線上網絡，不須經過傳統的安裝步驟使用，軟件及其相關的資料集中代管於雲端服務。

Forrester最近公布全球SaaS市場報告，阿里雲竟位居全球第三，僅次於Salesforce和AWS。阿里雲提供了由各大獨立軟件供應商（ISV）開發的上千款應用和複雜的功能，覆蓋搜索、交易、企業資源管理、客戶關係管理等，幫助「上雲」企業提升數字生產力，即使不做SaaS亦上榜。

2.阿里雲收入增速轉盈可冀

阿里雲於龐大雲市場中已有一條龍式吸客及留客的佈局，於IaaS及SaaS兩大範疇舉足輕重，由於全球疫情未過去，大大加快企業重新調整業務鏈及數字化，以配合業務單位重組及員工在家工作，雲服務需求有增無減。雲計算收入於Q4財季同比增長58%至122億元人幣。阿里最近向投資界透露，今年阿里雲有正面消息，市場料仍蝕錢的雲業務有望加快轉賺。

阿里先行做大雲業務規模及效益，之後才利潤化。所以阿里目前估值，未反映雲業務潛藏價值。

3.阿里叫陣鞏固電商領導地位

阿里巴巴主席兼首席執行官張勇最新發表了給股東的信，目標五年要服務10億中國消費者，在平台創造10萬億人民幣的年度消費額，是過去年度的10倍。問題是能否達到？

阿里於3月底電商活躍消費者有7.26億，中國零售市場移動月活躍用戶8.46 億，與目標有距離，即是未來要搶客。不過，阿里今年首季（即Q4財季）新增的活躍買家為1500萬，比同期拼多多（NASDAQ: PDD）的4300萬及京東（SEHK:9618）2500萬要低。市場關注阿里電商增長能力，亦是股價弱原因之一。

幸好，隨著國家統計局等官方數據出現，3至5月國內網站成交金額GMV（Gross Merchandise Volume）及速遞付運加快回升，料次季天貓及淘寶GMV有強勁復甦。疫情影響有望緩和利好阿里，因可減少給予商戶補貼，而所收取客戶管理收入及佣金可回升，從GMV計算變現率亦拉升。

雖然目前三大電商搶佔低端市場，對電商經營的毛利率不利。不過，阿里有先行者優勢，其客戶佔中國發達地區及欠發達地區人口約85%和40%，有一定規模效益，而產品種類選擇多可留客。從「618」購物節，阿里旗下天貓累計下單金額6982億人民幣，京東的下單金額2692億人民幣，前者為東京的2.6倍，反映阿里優勢。

4.阿里仍有機會染藍及加入港股通

恒生指數公司研推出「香港版NASDAQ」指數，雖然未有具體細節，明招待一眾回歸香港的中概股而設，刺激新經濟股群鶯亂舞。如果有關指數成立，有助發展更多金融產品，更多由北方或西方資金湧入本港市場，香港金融中心地位有望強化。

以7月10日收市價計算，阿里市值為5.48萬億港元，騰訊市值為5.2萬億港元，阿里於新指數成份股的比重有一定優勢，再加上阿里在8月恒指季檢時已納入選股範圍，染藍在望，而港股通亦有望更快加入。所以機構投資者要「加倉」阿里，對公司估值及股價攀升極利好。

投資結語

總括而言，以上四大點，包括雲業務向好、次季GMV復甦，以及染藍因素均有利阿里，所以阿里仍有條件追落後，投資者宜對該股多加注目禮。

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