內地的物管股沉寂一時，惟近期再度成為市場熱話。除了接連有物管股新股上市，讓市場重新審視板塊，加上板塊在回調後，估值變得合理。碧桂園服務（6098）母公司為碧桂園（2007），具品牌優勢，擁有龐大物業管理組合。今年上半年，集團的收入按年增加78.4%至62.71億元（人民幣，下同），純利增加61.6%至8.26億元。整體毛利率下降2個百分點至37.2%，惟行政開支率下降2.9個百分點至10.3%。期內，物業管理服務收入按年增加57.3%至39.99億元，佔總收入的63.8%；而分部毛利率上升2.4個百分點至38.1%。

集團早前透過收購擴大規模，10月中公佈以代價不多於24.5億元（人民幣，下同），收購滿國康潔70%股權；目標公司從事環境衛生運營服務商，業務覆蓋中國20餘個省市自治區，2019年度除稅後淨利潤1.91億元，按年增加88.6%。透過收講，有利集團進軍城市服務領域的戰略構建，發展多元化城市服務品牌，透過大平台協同發展，複製運營管理模式。另外，集團擬斥資不高於8.71億元，收購福建東飛合共60%股權；透過是次收購，有望與集團現有業務互利互補，產生規模效應。

今年6月底，集團手持現金99.5億元，較去年12月底的69.26億元增加30.2億元，除可換股債券外，無其他貸款或借貸。期末，資本負債比率增加至50%，流動比率為1.4倍。走勢上，11月27日跌至41.5元（港元，下同）止跌回升，先後重上多條主要平均線，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴大，可考慮47元吸納，反彈阻力56.5元，不跌穿43元續持有。

__金利豐證券研究部執行董事黃德几__

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