作為基金經理於2020年學懂的事

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2020年市況異常波動，相信沒有人會反對。經過刺激的一整年，市場參與者表現極端，有基金回報超過5成，亦有基金錄得3成虧損，筆者全權管理的基金全年錄得18%回報，中途最大回撤3.6%，算是不過不失。經歷了這一年，相信連經驗豐富的基金經理或操盤手也會有所得著及體會，畢竟金融市場就是「活到老，學到老」。

兩次基金被撤資原因

話雖管理的基金表現不俗，以衡量表現穩定性的夏普比率（Sharpe ratio）計算，基金表現與同行比較一直位居Top 10%，不過年中卻遇上不少撤資的情況。

事實上，行內於3月份撤資情況比較明顯，相信原因也很明顯，市場9成基金都錄得嚴重虧損；奈何筆者基金於3月份絲毫無損也被減持。了解後，發現投資者因為眼見市場各類資產也下跌2至3成不等，因而認為那是撈平貨的大好時機，所以減持基金以騰出資金。

此外，除了3月份，7月份基金也離奇地錄得撤資。7月份A股市場大漲，指數單天曾出現超過5%的漲幅。基金當時也並非沒盈利，實際上也錄得1%左右盈利，卻被投資者要求續回。了解後，投資者離場是因為基金漲幅比市場少，因而出現期望落差。

上述兩個例子都清楚揭示了投資者的思維模式。一來，投資者普遍比較自信，曾有市場調查發現，大部分人也會認為自己操盤比機構佳，因此市場價格大跌時，他們會撤出基金並自行投資。

二來，投資者比較短視，會因為基金單天落後市場而撤資，卻忽略基金長期跑贏指數的實況。

雖然投資者未必理性，卻很「現實」。這一年「湊客」的經驗使筆者明白到，基金還是需要與市場增加點相關性，與市場有著相關性能更顧及投資者感受。

例如3月市場急跌時，若基金與市場一起下跌，投資者會覺得情有可原，而且基金淨值經已下跌，投資者不忍止損，便不會套現離場；相反，因為基金淨值沒下跌，才會被撤資。

的而且確，營運基金，情商比智商更重要！

新一年祝大家旗開得勝！