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李京紅
2020-01-06 01:36:00
2020年第一个投资建议

2020年新年伊始,大家还没从假期中缓过神儿来,美伊之间的冲突突然有大幅升级的可能性,网络上很多人甚至在谈论“第三次世界大战”就要开始了。其实,很多事件背后的故事和逻辑很难看清,事情也往往不会直线发展,现在谈“第三次世界大战”实在是为时过早。

从美国股市的反应来看,情况似乎也并没有那么糟糕。虽然周五开盘前,美国股指期货下跌,芝加哥期货交易所的股市“担忧指数”VIX上涨了20%,但是到周五终盘, 标准普尔500指数和道琼斯工业指数仅仅下跌了0.7%和0.8%。特朗普总统在周五下午也明确表示“我们昨晚的行动是为了阻止一场战争,而不是开始一场战争”,但愿这不仅仅是一个美好的愿望。

另一方面,我们确实不得不承认未来的不确定性因素在逐步增加。美伊在近期内都很难改变其既定的政策,因此冲突应该是常态,只是冲突是否会不断升级到传统战争还有待观察。因此,站在投资者角度,投资黄金作为保险仍然是一个正确的应对策略。

这也是市场给出的答案。在美国宣布用无人机空袭击毙伊朗军事领袖苏莱曼尼之后,金价在周五上涨了1.5%,2020年开门红的涨幅已经超过了2%,金价接近六年来的最高点。我们这几个月一直在等待一个机会继续增加我们在贵金属领域的投资。现在是不是一个好时机呢?

如果你的投资组合里还没有任何贵金属,我建议你不要再等待市场最低点了,因为没有人能预测市场低点,最好的方法就是从现在开始逐步买入。如果你已经持有很多贵金属投资或者是以短期交易为目的,那么当然需要考虑何时增加投资。

2019年10月底和11月初的时候,我用这个专栏讨论过一家黄金权利金和金属流公司Osisko Gold Royalty (OR)。但是因为当时感觉黄金价格可能会出现调整,同时Osisko Gold尚未完成市场争议比较大的Barkerville收购交易,所以我们暂缓了推荐该股票。

现在我们重新回头审视,投资Osisko Gold Royalty (OR)的想法现在仍没有太大改变。去年11月21日Osisko Gold公告完成了收购Barkerville的交易,现在正式持有加拿大卑诗省Cariboo黄金项目100%的权益。开发该项目总共需要3.1亿加元的投资,很多投资者担心Osisko Gold会因为这个项目而改变商业模式, 在一个项目上风险过于集中,因此Osisko Gold的股票在这一消息公布之后出现了大幅下跌。

根据Osisko Gold最新的财务数据,其持有的两个世界级大项目Malartic 和Éléonore黄金矿的权利金估值应该就已经达到每股$9以上,这是在其他项目价值假设为零的前提下计算的估值。在上述两大世界级项目之外,即使Osisko Gold不得不全部自己投资开发刚刚收购100%股权的Cariboo黄金项目,其公司的净资产价值也应该超过$5。因此OR的估值在$14-$15应该是比较正常的,但是现在OR的股价只有$9.64,折扣在30%以上。随之金价未来上涨,OR股价是有不少上涨空间的。

现在让我们再来看看Osisko Gold Royalty (OR)最近一段时间有什么新的动作。

12月10日,Osisko Gold Royalty宣布从多伦多交易所取得了批准在未来一年内回购1368万股公司普通流通股,相当于2019年12月初公司发行的普通流通股票总数的10%。2019年,公司已经回购了183万股,加权平均价格为$11.81,比目前的股价高出22.5%。 公司回购股票的决定无疑说明Osisko Gold管理层认为公司估值过低,没有反映出公司的实际价值。另外,回购计划的实施会事实上减少市场上的流通股数,推高公司股票价格。在股价更低的情况下继续推行这一股票回购计划对Osisko Gold股票有支撑作用的。

12月16日Osisko Gold Royalty公布消息称其持有权利金的Windfall黄金项目勘探有新的高品位发现,是该项目到目前为止最好的勘探发现。Osisko Gold Royalty在这个项目上签有1.5%NSR的权利金。这一勘探发现为Osisko Gold提供了位于加拿大的更多高品位黄金矿未来生产的可能性,也再次证明了Osisko Gold权利金和金属流项目组合的质量。

一个负面的消息是Osisko Gold为Lydian公司位于亚美尼亚的Amulsar项目提供的融资因为当地政治问题有可能造成9,700万加元资产全部或者部分减值。类似的事情发生在矿业企业身上并不新鲜,对于市值15亿美元、持有135个权利金和金属流项目的Osisko Gold来讲,总体影响可控。

中小型矿业公司股票通常波动比较大,特别是在年底,很多投资者会卖掉亏钱的股票以冲抵赚钱股票应缴的税收。现在我们终于进入新年了,这些问题已经在我们身后。最近OR的股价也从收购Barkerville黄金矿交易公布之后的最低点有所回升,OR的资产质量和现金流仍然是不错的,所以现在可以逐步开始买入。我们把止损点定在过去一年来的OR股票最低点$8.34,也就是说我们愿意承担最大约13%的损失,等待市场重新认识Osisko Gold资产的价值。

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