山東黃金是一家從事黃金勘探、開採、選礦、冶煉和銷售的綜合性黃金公司，自2003年起於上交所上市。截至2018年3月31日，集團於中國擁有18個選礦設施及兩個冶煉及精煉設施。除來自中國礦山的冶煉及精煉黃金，集團亦自第三方採購合質金及標準金錠，以冶煉及生產黃金產品。

截至2018年3月31日，集團控制及經營12座中國礦山，其中九座位於山東省。集團的四座主要中國礦山，即三山島金礦、焦家金礦、新城金礦和玲瓏金礦，集中於山東省膠東半島西北部的萊州及招遠地區。集團另有三座金礦，位於內蒙古自治區、甘肅省及福建省。作為海外擴張的第一步，集團於2017年6月30日收購貝拉德羅礦的50%權益。集團與巴理克黃金共同經營貝拉德羅礦。根據弗若斯特沙利文報告，貝拉德羅礦是阿根廷及南美洲最大金礦，2017年的礦產金產量約為641.1千盎司。

根據AAI報告及RPA報告，截至2018年3月31日，集團的總儲量約為10,901千盎司（相當於約339噸），當中集團應佔 10,651千盎司（相當於約331.3噸）。總資源量約為31,736千盎司（相當於約987.1噸），當中集團應佔31,148千盎司（相當於約968.8噸）。

截至2018年9月，集團在中國一共持有22份有效採礦許可證及六份採礦許可證正在辦理續期手續。有效採礦許可證允許礦山產量達每年約400萬噸，覆蓋面積共計約33平方公里。此外，集團就焦家金礦自控股股東租賃採礦許可證。集團亦持有17份有效勘探許可證及九份勘探許可證正在辦理續期手續。有效勘探許可證覆蓋面積合共約65.2平方公里。於2017年9月，集團收購與青島金礦有關的兩份勘探許可證。於2017年11月，集團亦自控股股東收購與新城金礦、玲瓏金礦及沂南金礦有關的三份勘探許可證。

集團的收益主要來自標準金錠銷售，在上海黃金交易所出售。集團亦向商業銀行、貴金屬交易公司及其他零售客戶出售定制化黃金產品。在少數情況下，集團出售產自集團若干中國礦山的未經冶煉及精煉的合質金及金精礦，以及白銀、銅、鐵及鋅等副產品。

上市日期 2018年 9月 28日 (星期五)

行業及業務性質 黃金及貴金屬

上市方式和規模 國際配售+香港發售 發售價 $14.70 - $18.38

預期市值 321.17億元 - 401.58億元

以發售價中位數 16.54 元計，淨集資額為 52.36 億港元

應佔年度╱期間溢利及全面收益總額(2016年和2017年平均值)1,378,427,647.00 / 57,367,009,133.00 市盈率(2016年和2017年平均值)約 23.29倍 - 29.13倍

★上市開支總額（包括包銷佣金）約為 百萬

保薦人 建銀國際金融 中信建投（國際）融資 工銀國際融資

主要股東 山東黃金集團 47.69%

上市的同業 01818 招金礦業 02099 中國黃金國際 02899 紫金礦業 03330 靈寶黃金 03788 中國罕王

抽股評級(3星是公司情況，2星是市況，5星為最高) ★

注意事項 比同業貴

買入策略 IPO期間：不參與 開市後：不參與

#新股簡評 #山東黃金 1787

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黃文鑫(筆名：白賴仁)為證監會持牌人士 (利益申報：並未持有上述股份)