內地去年經濟增長速度持續放緩，雖然集成電路市場仍蓬勃發展且需求殷切，但行業競爭日趨劇烈。不過，上海復旦（01385.HK）受惠若干類別產品銷情理想帶動，去年上半年收入仍能錄得約13.9%增長，投資者不妨多加留意。

上海復旦（01385.HK）主要從事設計、開發及銷售集成電路，以及提供集成電路測試服務，截至2018年6月底止，集團中期收入按年增長13.9%至6.72億元人民幣，純利減少17.3%至8,614.2萬元人民幣，每股盈利0.1307元人民幣。由於大部份產品面對市場競爭，因此需要調整售價，數個類別產品之毛利率均錄得下滑。

期內，金融卡芯片產品受到同業降價競爭，需大幅降價以維持市場份額，而高端芯片亦因市場飽和而銷量下跌，故佔銷售比重最大之安全與識別芯片僅錄得輕微增長，毛利率則顯著按年下降約7%。非揮發性儲存芯片之銷售，仍受惠於近年電子產品熱潮帶動，加上上海復旦之產品線豐富，因此可持續錄得可觀升幅。

政府補貼大幅上升

事實上，內地市場競爭開始加劇，使上海復旦毛利率顯著下跌。智能電錶芯片產品銷售額與去年同期相若，由於面對市場飽和及行業競爭，毛利率亦較2017年同期下跌。專用模擬電路產品銷售錄得輕微上升，然而毛利率略為下降，因其所佔比重輕微，對業績影響不大。專有項目產品於期內錄得理想増幅，同時因進入市場之技術門檻較高，所以毛利率亦錄得上升。

此外，集成電路產品的測試服務收入仍能維持穩定增長，對外服務收入增加，但毛利率受競爭影響而下降；期內，上海復旦參與之政府項目比2017年同期增多，故錄得之補助收入亦大幅上升。雖然美國與其他國家的貿易糾紛於去年下半年仍處於膠著狀態，惟上海復旦業務集中於國內市場，因此對其銷售影響不大，不過對海外業務發展會帶來遲滯。

繼續投放資金研發

集團曾於2017年10月以每股5.33港元配售4,200萬股H股新股，集資淨額約1.84億元人民幣，目前已動用約1.4億元人民幣，尚餘約4,385.8萬元人民幣尚未動用。尚未動用之資金，集團計劃暫時用作一般營運資金，並持續投放資源於研發高科技及多元化產品上。上海復旦早前發盈警，預期截至2018年底止純利按年減少約50%，主要由於研發費用加計扣除比例可從原來50%上調為75%。

上海復旦預計，未來五年持續加大研發投入，考慮研發費用加計扣除政策對應納稅所得額的影響，不確認可抵扣暫時性差異產生的遞延所得稅資產，因此導致2018年純利按年大跌。技術上，上海復旦於3月4日起步，接連抽升並擺脫多條平均線。由於短線已累積逾五成升幅，投資者可待其回調至10天線約9.4港元買入，博其整固後繼續破頂。