整個投資市場在去年表現皆「滿江紅」，為歷來罕見現象。根據某大基金統計，2018年乃屬於有紀錄以來，投資市場最不濟的一年，有93%資產皆陷入負回報行列，應該是自1930年代大蕭條以來最惡劣了。股債滙商品按年下跌幅度，集中在-5%至-15%之間。主要市場能保持不敗之地的，滙市裡只有美滙指數和日元；債市裡只有中國和澳洲國債；股市裡只有巴西﹑紐西蘭和印度；而商品則有鈀金﹑玉米﹑小麥﹑可可豆！

以CRB商品指數而言，去年下跌12.4%，尚未跌破2017年低位166支持，相對環球股市已屬不幸中之萬幸。去年頭3個季度曾大幅跑贏其他商品的原油價格，曾漲近30%，氣勢一時無兩；但隨著華爾街觸頂大幅下瀉，反映環球及美國經濟寒暑表的油價，終歸脫虛向實，年結以下跌25%結果收場，年底收盤價為45.41 美元。其實這個45美元，碰巧也是美國整體原油的開採平均成本價，再跌下去代表美國經濟真的出現重大岔子，油氣企業將陷入虧損境地。

相反地，金價從下跌逾10%，藉著美股及油價下滑，便開始緩慢上升，這是金價發揮保值功能的階段，結果金價年結只微跌1.6%，也是一眾下跌商品中，跌幅屬於最輕微了。還記得本欄早前提及的金油比率嗎（上圖）？按現時環球宏觀面推算，油價或將反彈一個月，而金價暫難突破1,300 美元，這個金油比率將回落22水平附近。但下半年環球形勢恐將惡化，金油比率再升至40 水平！噢，那金價及油價在哪？1,366美元及34美元！

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