本欄上周曾指出，真正能夠反映中長綫油價供需合理水平，乃是兩年後的期油合約價格，而非現貨月。因為現貨月水平受季節因素、地緣政治風險因素、及市場投機行為等多個條件所影響。另一方面，套期保值的市場參與者，也不會使用現貨月，或少於一年期的期油做對沖，而多集中於1年期至2年期遠期合約。

這個周日是美國特朗普全面開始制裁伊朗的日子，這個伊朗遭制裁因素，於過去3個多月被不斷無限放大，導致油價漲至近四年高位。老衲亦於同期多番指出，其一，伊朗因素只會真正令原油供應減少不到100萬桶一天；其二，環保因素、電動車因素，基本上導致原油需求增長吊滯，這與油價本年持續上漲勢頭，實在是耐人尋味！

上週提及過兩年後的期油壓根兒從未到過69美元，執筆時只有62.5美元。這還不是事實的全部！全球期貨市場裡，能夠提供最長遠年期期貨合約，乃美元利率期貨(Eurodollar Futures) ，即三個月USD LIBOR， 有長達10年後的合約以供交易；第二個最長遠年期的期貨合約，便是紐約期油，提供長達九年後的合約。好了，4年後期油在哪？答案是58美元。6年後呢？54.9美元。8年後即2026年呢？54.7美元！噢，8年後的油價較現貨用便宜近11美元；這個完全是市場參與者(投機及對沖者)，對未來9年油價整體走勢的一個合理預期，與其他商品期貨不一樣，沒有庫存及機會成本因素計算在內。看看上圖，6年後(2024年合約紅綫)期油，較兩年前還跌了4美元。

結論：維持上周預測，紐約期油於這個月內跌至61.5美元的概率頗大。

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