華富財經 Quamnet.com Logo
女股主義
2019-01-22 01:15:00
估值同業最低,買澳博(00880.HK)發新年財

澳門博彩監察協調局公佈2018年第四季博彩數據顯示,季內貴賓博彩收入達420.14億澳門元,按季及按年分別增長4.8%及3.4%。扣除角子機收入之外,中場博彩收入達328.66億澳門元,按季及按年增長8.7%及17%。

直播混合遊戲按季逐步創新高,到2018年第三季見7.33億澳門元歷史新高後,在第四季已經回落至7.1億澳門元。過去四季澳門的賭場數目維持在41間,第四季內的賭枱數目達6,588張,按季減少十張,按年則增加169張,全年只增加2.6%,比澳門政府之前定下每年增加賭枱數目3%為少,但是增幅為2015年以來最多。

德銀報告指,有四項不穩定因素困擾今年澳門博彩行業,包括貴賓廳業務還要收縮到甚麼程度;中場業務表現是否可保持高單位數增長;在下行週期下,各賭企能否維持利潤率;以及監管新規對行業影響是好是壞。Sanford C. Bernstein研究報告亦估計,澳門1月賭收將按年縮8%至12%。若真的如此,將是2016年中以來首次出現單月負增長。

去年首三季盈利超標

縱然港珠澳大橋落成,德銀亦預測每名遊客的中場博彩消費,將由2018年首九個月的按年增長11%,變成2019年按年收縮10%,主因是澳門禁煙新規實施後,以往能夠吸煙的高級中場客逗留時間將減少5%至10%,直接影響娛樂場內的高端消費,而且人民幣貶值亦不利當地中場業務。故此,該行估計,今年首季澳門賭業將進入下行週期,由貴賓業務放緩擴散至中場業務。

何鴻燊家族成員持有三隻賭股,以澳博(00880.HK)估值最吸引。澳博2017年盈利19.63億元(港元.下同),大行平均預測去年多賺32%至25.85億元,歷史市盈率(P/E)約20.6倍,預測P/E約15.3倍,預測過於保守。澳博去年首三季多賺59%至22.05億元,其中第三季更大賺65%至7.07億元,首三季盈利已相等於2017年全年的112%。

第四季業績不太差

假如大行預測準確,則澳博去年第四季只賺3.8億元,按年大跌近四成,不太可能。去年第四季若維持前三季水平(即每季7.35億元),澳博去年全年可賺29.4億元,大增50%而非大行預測的32%,預測P/E為13.8倍,較過去八年平均約16.5倍為低。如澳博業績較市場預期為佳,可為股價帶來刺激。澳博預測市賬率(P/B)約1.48倍,遠低於過去八年平均的3.27倍。

澳博是估值最低的濠賭股,至於美高梅中國(02282.HK)的估值則為同業最高,去年預測P/E達39.2倍,P/B更高至5.59倍。澳博路氹「上葡京」興建五年即將落成,總樓面644萬方呎,總成本360億元,每呎不足5,600元。若現時才開工,相信每呎重置值非1萬元不可,以此計算,澳博的實際P/B低至0.72倍!