內地啤酒市場屬寡頭壟斷，華潤啤酒（291）具行業優勢，旗下主要品牌「雪花Snow」，在內地啤酒市場佔有率高達23.2%，排名第一。今年上半年，集團營業額188.25億元，按年上升7.2%，EBITDA升27.5%至26.32億元，純利升24.1%至18.71億元。期內，部份原材料成本上漲，而銷售成本則因部份原材料成本上漲及產品結構進一步提升而增加，毛利上升12.7%至71.25元，毛利率上升1.8個百分點至37.8%。

今年上半年，集團整體啤酒銷量按年上升2.6%至約6,375,000千升。另外，集團除了提升產品結構，加上今年4月完成收購喜力中國後，進一步豐富產品組合，令今年上半年中高檔啤酒銷量按年增長7%，帶動整體平均銷售價格按年上升4.5%。集團對喜力中國的整合順利，有望進一步拓展內地的中高端啤酒市場。

集團持續推動優化產能佈局，今年上半年停止營運1間啤酒廠。同時，完成收購喜力中國後新增3間啤酒廠；今年6月底，集團在中國內地25個省、市、區營運80間啤酒廠，年產能約21,600,000千升。今年6月底，集團的綜合現金和銀行存款41.28億元，借貸為13.11億元，並處於淨現金狀況。

集團股價於8月30日一度高見45.1元創上市新高，經過一輪整固後，近日股價跌勢見喘穩。現價計，預測市盈率54.6倍，論估值不算便宜，惟作為行業龍頭，可享有一定溢價。走勢上，目前處於各主要平均線之上，10天線升穿20天線，STC%K線續走高於%D線，MACD熊轉牛差距，可考慮40.5元以下吸納，反彈阻力45.1元，不跌穿38.7元續持有。

金利豐證券研究部經理黃智慧 [email protected] 筆者為證監會持牌人士 本人並無持有上述股份