市場普遍將阿里健康（SEHK：241）及平安好醫生（SEHK：1833）相提並論，但阿里健康背靠阿里巴巴（SEHK：9988），充滿著「賣藥」的電商基因；平安好醫生的母公司是中國平安（SEHK：2318），比較著重「醫療」的服務因素。兩者仍有截然不同的分別。

內地互聯網醫療仍處於發展初期，現時難分兩者不同的出發點誰孰優孰劣。不過，京東（SEHK：9618）及美團（SEHK：3690）等阿里的老對手都進軍互聯網醫療，阿里的流量優勢預料會被削弱。加上京東亦是電商出身，旗下的京東健康準備在港上市，其可能成為阿里健康最大的對手。

阿里健康 vs 京東健康業務大比拼

1.京東健康規模不輸阿里健康

阿里健康與京東健康的業務重疊度甚高，而且目標也十分一致，都旨在打造全服務的健康管理平台。

此外，兩者的企業重心都在醫藥自營相關業務。上個財年，阿里健康這塊業務營收81.33億元（人民幣・下同），佔總營收比重同比升約2個百分點至84.76%，業務主要來自B2C方面的阿里健康大藥房和阿里健康海外旗艦店，以及B2B集採分銷業務。

京東健康亦毫不遜色，B2C有京東大藥房、B2B亦有藥京采。據京東於去年10月合作伙伴大會公開披露，京東大藥房以3年時間，收入水平已超過國內四大藥品零售連鎖上市企業，當中2019年收入最高的一家藥品零售連鎖上市企業收入達116.63億元。京東健康料成為全國規模最大的醫藥零售渠道，在醫藥零售市佔率逾15%，規模可望更勝阿里健康。

2.京東物流優勢成強大競爭力

醫藥電商比普通電商商品有一大不同之處，就是對送達時間的需求要大得多。阿里健康近年因而推出「30分鐘送達、7X24小時送藥」的急送藥服務，目前服務覆蓋杭州、北京、廣州、深圳、武漢、上海、成都等共14個城市，算是競爭力提高的一大象徵。

但相比之下，京東自2007年起自建京東物流，是國內排名第二的物流獨角獸。京東健康的「藥急送」服務於疫情期間上線，今年6月該業務已覆蓋26個省208個城市，全國上線門店數2萬家，當中2500家為24小時營業藥店。同時，京東健康透過龐大的物流網絡直接觸達線下各層次藥店、診所後，積累起規模龐大的 B端客戶池。

3.京東健康價值增長空間更大

阿里健康上市已久，加上阿里巴巴的體量亦較京東集團大，令集團擁有較強的資金優勢，其產品及服務光譜亦因而較闊，延伸至如醫美等領域。

京東健康的涵蓋面可能較小，但投資價值卻要大得多。「互聯網醫療何時實現盈利」一向是業內重點議題，阿里健康相較平安好醫生的一大優勢是虧損有明顯收窄趨勢，盈利階段看似指日可待。但京東健康的盈利卻已經到來，早在去年7月集團曾公開宣布率先實現盈利，成為同賽道中最先實現盈利的企業。

而且集團獲得高瓴資本注資，「高瓴光環」是投資價值的一大認證。而京東健康的市值的確遠低於阿里健康。據企業數據服務平台Crunchbase的統計數據，去年京東健康完成 9.31億美元（約72.6億港元）的A輪融資，估值達70億美元（約546億港元），相較阿里健康約2530億港元的市值相距甚遠。

基於互聯網醫療今年大漲，估值絕不便宜，阿里健康預測市盈率高達 590倍，預測市賬率亦逾39倍。耐心等待京東健康上市再作考慮看來是更穩妥，利潤空間更大的方法。

編輯: Yan

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