上周黄金市场经历了动荡的一周。2020年2月份期货金价合同周三一度升至1,613.30美元，冲破1,600美元的大关口，达到2013年3月近七年来的最高点。之后，伊朗对美国军事基地进行打击没有造成任何美军伤亡，而且双方都表现出非常克制的姿态，周四金价开始下滑。但是周五美国公布最新就业数据不如预期，金价再次回升，到周五终盘的时候金价实现了连续第三周上涨，但是涨幅低于前两周。

从目前各方面的情况看，那些期待第三次世界大战马上要打起来的人要失望了。对于黄金来讲，因美伊冲突而飙升的风险溢价从高点下落，有可能进一步调整。与此同时，美国股市则再次进入了狂欢状态：标准普尔500指数上周上涨了0.9%，周四创下了历史新高；纳斯达克指数上周更是上涨了1.2%，在周五盘中也创下历史新高。2020年开始以来的10天内，标准普尔500指数和纳斯达克指数已经分别上涨了1.1%和2.3%。市场情绪再次被点燃，美国股市的各项指标都显示市场短期内似乎已经进入过于乐观的状态：标准普尔500指数的P/E接近22， 超过过去10年中近98%的估值。科技公司的PE则高达27.5，达到过去10年间最高的估值水平。

虽然PE水平高本身并不意味着股市已经到顶了，现在还有其他迹象显示市场短期内有点过热了：

• 标准普尔500指数目前已经超出其200天移动平均线以上10%。我以前曾经在这个专栏里谈到过200天移动平均线在技术分析上的重要性。一般来讲，在牛市中股票指数一直会保持在其200天移动平均线之上，但是如果股票指数超出200天移动平均线10%以上，往往显示价格已经超前，通常会调整回到200天移动平均线，之后再继续上涨，几乎无一例外。2018年1月标准普尔500指数在达到超过其200天移动平均线接近14%之后，2月份出现大幅度下跌，回调到其200天移动平均线之下。现在标准普尔500指数似乎再次出现上涨过快的情形，已经达到该出现回调的水平了。当然，其仍有可能在短期内继续上涨，但是下一次的调整应该为期不远了。 • 另一个显示市场情绪的指数-看跌期权与看涨期权比-也处于极端水平，显示市场的贪婪情绪占上峰，处于危险区。另外，CNN有一个“恐惧和贪婪指数”用看跌期权和看涨期权比、市场波动性以及其他一些数据综合计算一个0-100的分数来显示市场的恐惧和贪婪程度。当这一指数低于50的时候，意味着市场有一定恐惧情绪；而当该指数高于50 的时候，则意味着市场有一定贪婪情绪。目前美国股市的“恐惧和贪婪指数”已经超过90，市场有阶段性过热的迹象。 • 看好新兴市场的指数期货投资也达到了历史新高 • 卖空单个股票的头寸接近历史低点 • 卖空股票的ETF投资也达到历史低点 • 在过去3个月中，流入股市的资金接近500亿美元，而之前的10个月流出股市的资金高达3,000亿美元。

在美伊冲突尚未完全平息之际，美国股市有如此强劲的表现说明市场情绪非常乐观，最重要的因素仍然是市场相信无论发生什么，央行们都会来救市。这是支持全球股市上涨最大的动力。因此股市有可能在短期内还会继续上涨，但是离下一次调整应该不远了。

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