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HK MoneyClub
2021-01-09 06:49:01
Bitcoin突破4萬關口 走勢可如何解讀?

在加密貨幣這個範疇,我不看好,也不看淡。有趣的是,看好加密貨幣的人,往往將其萬能化及宗教化;至於看淡的人,則覺得這是萬眾一心的龐氏騙局,很兩極。關於更多Bitcoin相關分析比特幣飈升可買的三隻受惠美股。 ## Bitcoin走勢可以何判斷?

投資者其實無須在乎結果,而是過程。相信「牛市在懷疑時開始,在所有人接受時完結」這一句,這種資產是適合用最純粹的市場心理因素,去炒作及判斷買賣位置。

很多人,在Bitcoin每粒值20000美元時 gogogo,但兩周後升到30000美元則開始提示風險,然後短短數日,再升到接近38000美元,一個月內升幅超過一倍。

如何判斷市場情緒是否過於樂觀?方法之一,是參考Bitcoin ETF Grayscale Bitcoin (GBTC)的價格走勢。

理論上,ETF與所錨定的資產(underlying)價格相差並不大,因為有莊家套戥機制,可以買入錨定資產再換成ETF份額(或相反),並從中賺無風險差價。然而,GBTC卻不能讓新投資者即日贖回基金份額,而是6個月後才能進行此操作,故此,這種ETF有點期貨特性,價格與資產淨值(NAV)會有一些差價。

假如GBTC價格比NAV高,誰會買?大概有兩類:一是短炒投機或不知道炒甚麼的散戶(傻散),一是沒有合法渠道買入Bitcoin的個人 / 機構投資者,也沒法向Grayscale敲門買BTC基金(而目前GBTC也停止了新投資者加入)。即使有溢價,但仍相信6個月後Bitcoin價格能夠跑贏GBTC。

從 Grayscale 提供的圖表(圖)也可以反映,GBTC由推出以來,一直享有溢價,2017年Bitcoin大牛市,溢價更一度超過130%。但最近兩年,溢價僅在10%至40%波動。

再出現高溢價機會下降

隨著越多機構進入GBTC(NAV超過200億美元,約佔Bitcoin總市值約4%-5%),加上購買Bitcoin的渠道及安全性增加,再出現超過一倍以上的溢價,似乎相當困難。

不過,目前GBTC對比Bitcoin的溢價只有30%左右,市場情緒其實不算過度熾熱,反映今次升勢,主要是由機構買入,並未大幅蔓延至散戶之中。如果相信莊家低買收乾貨,等傻散接貨的理論,就能解釋為何Bitcoin可以持續上升。

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