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丁世民 Simon Ting
2018-08-16 08:44:00
商品三寶的啓示

小吃有煎釀三寶,商品市場裏也有三寶,金、油、銅!每個商品三寶價格變化,皆極具代表性。商品之王原油,每當衰退來臨之前,油價多必領先大瀉;自我國加入世貿以來,銅博士價格勢頭,可謂乃我國宏觀經濟面的一面「照妖鏡」; 說到金價,其代表性則比較複雜,只能簡單地說,其價格升跌,與全球主要貨幣起著「倒掛」關係,以往說的是美元,現在則要加入人民幣,但不同之處,過往是美元漲則金價跌,現在卻是人民幣跌則金價更要跌!因為我國乃全球黃金最大消費國及生產國。

原油價格於過去兩年間不斷攀升,其實與基本供需面的關係不大。全球原油供應,期間從來沒有出現過什麼缺口,只因為投資環境的風險胃納增強而已。倒過來,風險胃納強勁,對金價不利;更重要的,我國及印度去年開始,對黃金需求呆滯,幸好人民幣去年在漲,支撐了金價上漲近14%!但最近4個月,尤其是6月份開始,人民幣跌勢急速,結果拖累金價也呈現急速下滑。換個角度看如上圖,黃金原油比價一直在跌,但於7月初出現觸底反彈,現在更突破下降軌阻力,表示市場風險胃納已減退,現在只在等待人民幣的下跌浪完結。

金價今早瀉至19個月新低,看起來非常悲觀。但在商品三寶的互動關係圖裏,卻無用過分看空。首先,金價從高位1,366美元,跌至今早低位1161美元,跌幅15%,遠較銅價下跌23%為小,也較恒生指數同在高位下跌20%為佳。我國宏觀面及資金面,先後拖累銅價及金價,但上圖這個金銅比價走勢,不難發現金價其實比銅博士表現優勝。故此,投資者對金價不用看得太淡,反而是一些築底訊號,已開始浮現。

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