__相信不少價值投資者都有類似的經驗------事前做足功課研究一間上市公司的基本面及計算估值，趁股價低於內在價值時（具備安全邊際）買入該股票，一心等待股價終會回歸應有的價值而獲利。但持有一段時間後，卻發現股價不但沒有回歸應有的價值，還要低於買入價，令賬面出現虧損，於是對價值投資法抱有懷疑，信心開始動搖，並反問自己：「到底價值投資還有效嗎？」__

__也許這是一個美麗的誤會，誤以為只要跟隨價值投資的方法，每隻股票都能夠贏錢，穩賺不賠。__

__近日翻閱Benjamin Graham在《The Intelligent Investor》第二十章“Margin of Safety”as the Central Concept of Investment提到有關分散投資（Diversification）的理論，解釋了為何用價值投資法買入單一股票有機會輸錢的原因，值得投資者參考。__

__Benjamin Graham道出「安全邊際」與「分散投資」有莫大的關聯。即使投資者事前做足功課，並應用安全邊際去實踐價值投資，假如只是買入單一股票，也是有機會出現差劣結果的。安全邊際並不能保證投資一定不會出現虧損，只是贏面較大而已。倘若投資者增加買入具有安全邊際的股票數目，便可以更能確定其利潤總額將會大於虧損總額。這個原理類似保險公司承保的商業模式。__

__常言道：「投資不要孤注一擲，不要把所有雞蛋都放在同一個籃子裡，以免全軍覆沒。」我認為即使具有安全邊際的股票，投資者信心滿滿，也不宜把全數資金買入單一股票，因為世事無常，公司面對政治、經濟、科技方面的變數甚多，未來的發展、盈利與股價的表現並不一定符合投資者當初的預期。__

__在管理股票投資組合中，多買一些具有安全邊際的股票能夠分散風險，是一種較為安全、保守和穩妥的投資方法，可以避免一注獨贏、押錯注而招致重大虧損的風險。我習慣單一股票佔自己整個股票投資組合的比重不會超過25%。__

__另一方面，太過分散的股票投資組合也有它的缺點，除了某程度上會攤薄整體的投資回報外，基於時間和資源所限，業餘投資者未必能夠兼顧太多的上市公司和行業資訊。沒有認真研究公司的基本因素，只為分散而分散，並不是恰當的做法。__

__我給自己的投資十戒，其中一戒是「不過分集中，也不過分分散」。回報與風險之間須要取得平衡，一個適度分散的股票投資組合應該是較為可取的選擇。__