畢非特對主動基金經理沒有好感，甚至跟別人打賭，他以身作則，寧買ETF。說實話，很多基金經理其實不專業及欠缺投資經驗，可憐投資者被投資顧問在利益衝突情況下建議買進這些基金，成績便強差人意。牛市時，雞犬皆升，但一個跌浪，立見高下。彼德連治做到年化20%是不得了，坊間有些基金追求短期成績，將投資理論拋諸腦後。我們做資管的是要做到長期資本資值，而不是有波幅、冇升幅。

我們設計這個投資組合時，定下年化回報是12%。能做到及長期累積，利潤是不錯。惠理價值基金過去五年算，年化只有2.83%，我們五季時間，做到年化12.86%。叧外，我們要求標準差低過指數，暫時做到16.73%。最終衡量一隻基金的質素是夏普指數，我們做到0.77，算是中上。

整體投資組合結合傳統價值投資和對沖基金策略，包括事件驅動、信用投資、相對價值及槓桿。我們認為投資不應該局限地區，尤其企業會選擇有利的上市地方及業務亦更邁向全球化。例如數據中心，我們買入萬國數据，而不是新意網。

叧一方面，我們嚴守紀律，不熟不做。我們亦同時投資不同的資產類別，債券和股票，但對於投機性的期貨及衍生工具，便敬而遠之。

我們的增長組合以美國科技股為主，這是一個最有實力及前景的行業，上半年成績斐然。除了巨無霸，我們也買中遠程視頻及移動支付。科技革命仍在進行中，未來會出現叧一個Zoom。

加權計我們的增長組合跑贏大盤，但因為小心行事，暫時只佔整體60%。我們希望下半年慢慢增加。

信用組合表現穩定出色，同樣高息債，我們便勝過其他高息債基金。未來九個月會產生最少10%的變現收益，有望再推高年化回報及降低標準差。

[蔡光華 [email protected]]（香港證監會持牌人，客戶或持有以上提及的股票或債券）