經濟日報（423）於周二（11月26日）公佈截至2019年9月底止中期業績，受累於環球經濟不明朗及香港社會事件，本地營商環境欠佳，影響廣告市道，上半年股東應佔利潤只有1,100萬港元，按年大幅下跌74%，業績令人失望！

幸好經濟日報上半年的經營現金流（5,990萬港元）及自由現金流（4,710萬港元）（即使扣除租賃付款本金部分1,080萬港元，自由現金流也有3,630萬港元）還算不錯，加上公司持有淨現金超過3億港元，足以支持公司維持派發中期股息2港仙。

經濟日報上半年廣告收益3.28億港元，同比下跌8%。媒體業務轉盈為虧，期內虧損1,330萬港元（去年同期賺1,310萬港元）。在現時本地負面的經濟和社會氣氛下，預計下半年的廣告收益很大機會將會持續疲弱。展望未來，相信企業定明年廣告預算的時候，就算不進一步削減，也會傾向保守呢！廣告市場復甦之路看來非常漫長。

我利用最新的財務數據，更新了經濟日報的估值。以現價1.32港元計算，FY2020年度預測企業價值倍數（EV/EBITDA）約3倍，市賬率（P/B）只有0.64倍（每股賬面資產淨值2.07港元）。經濟日報的財務十分健康，持有每股淨現金0.7港元，佔現價超過一半，相信對股價產生強大的支撐，股價再下跌的風險不大。但是由於公司的盈利前景欠佳，即使股價低迷，我只會持有，不會增持呢！

有一點值得一提，David Webb於2019年11月7日（公司發「盈警」之前）在市場購入38,000股經濟日報的股票，令其持股量進一步增加至7%（共3,024萬股）。David Webb無寶不落，未來他的動向值得投資者關注。