一、国际天然气市场走势回顾

本周天然气期货市场回顾

本周二（11月3日），芝商所旗下的NYMEX Henry Hub（亨利港）天然气11月期货（合约代码：NGF1）每百万英热单位3.059美元，比前一交易日下跌18.5美分。

美国天然气价格与当地天然气供需现状以及对未来天然气供需形势的预期紧密相关。而影响美国天然气供需形势及预期的主要因素是天气、库存及产量等。

本周期美国天然气市场呈现涨跌震荡的趋势。此前风暴等特殊天气的出现和气候的温和现状对天然气供求产生的多方影响相互博弈，造成了本周美国天然气市场的不稳定局面。一方面，前段时间飓风的频发对本土天然气供应造成严重影响，其海湾地区近海油气生产平台减少了近一半的天然气产量，加之不少业者预测美国库存将低于往年同期水平，在供应尚未完全恢复的情况下，天然气期货曾出现明显上涨的局面；另一方面，近期温和甚至有所转暖的气象预测在一定程度上打压了市场气氛，目前美国天然气整体需求适中，在生产随飓风的远离而逐渐恢复的情况下，近几日美国天然气价格多次下跌。综合来看，美国天然气价格在寒冷天气真正到来之前仍保持涨跌互现的态势。

天然气库存量较前一周有所上升。美国能源信息署报告显示，截止10月23日当周，美国天然气库存量39550亿立方英尺，比前一周增加290亿立方英尺；库存量比去年同期高2850亿立方英尺，增幅7.8%；比5年平均值高2890亿立方英尺，增幅7.9%。

天气方面，未来三天，美国西北部等地有小到中雪或雨夹雪，局地有大到暴雪，部分地区还将伴有5～7级大风，11月已经到来，气温的逐步走低将为当地带来与日俱增的供暖需求。其他方面，由于发电需求在美国整体需求中所占比例较高，故受公共卫生事件影响相对较小，今年美国天然气期货较去年有所上涨，预计寒冷天气或将促成美国天然气冬季的偏强运行态势。

亚洲LNG现货到岸价方面，本周来看，一方面大西洋项目的整体供应量较为充足，另一方面近期较为温和的气温水平也降低了人们对冬季寒冷程度的预期，在此供需现状下，此前价格的持续走高已逐渐降低了现货对亚洲地区终端用户的吸引力，不少下游用户表示难以接受长时间的高价，加之欧洲TTF天然气价格回落的影响，本周现货到岸价格连续下跌。尽管如此，日本等部分地区的需求仍出现了复苏的迹象，故预计后期随着冬季的真正来临，亚洲现货到岸价格还将经历一段时间的震荡。

中日韩LNG进口数据分析

东北亚主要国家9月份LNG进口量统计

__单位：万吨__

备注：日本因暂未发布9月份LNG进口数据，故仍沿用8月份数据。

9月份中国LNG进口量573.11万吨，同比上升13.34%，环比下降3.80%；日本LNG进口量650.40万吨，同比上升3.23%，环比上升11.37%；韩国LNG进口量294.95万吨，同比下降8.05%，环比上升50.14%。从进口均价来看，中日韩三国进口均价同比都有不同程度下滑，这也反映出目前国际市场延续了天然气现货比例较大、供应相对宽松的现状，预计进口均价的下跌将在一定程度上刺激进口量的增长。

9月份中国LNG进口来源国统计

2020年9月，中国LNG进口量573.11万吨，同比2019年9月增加13.34%，进口均价1807.17元/吨，环比降低4.56%。进口来源国13个，其中来自于与中国有长期进口合约的五个来源国（澳大利亚、印度尼西亚、卡塔尔、马来西亚、巴布亚新几内亚）进口总量为421.09万吨，占中国LNG进口量的比例为73.48%，环比减少0.0437个百分点。

二、中国LNG市场回顾

本周国内LNG市场分析

整体局势趋稳，西南华南地区价格坚挺。卓创资讯对全国218家LNG工厂的监测数据显示，截至本周三（11月4日），开工厂家140家，LNG工厂周均开工率为60.20%，环比上周减少2.76%。LNG工厂周均日产为8131万立方米，环比上周减少232万立方米。

截至2020年11月4日，LNG市场均价为3825.74元/吨，环比上周上涨273.58元/吨，涨幅7.70%。本周期内接收站与工厂情况略显不同，接收站方面由于供暖季的临近，出货情况良好，江浙、华北等地接收站接连涨价，近日北海接收站事故的发生也带来了华南地区资源供应的紧张局面，广东地区接收站价格上调明显。而工厂方面，除云贵、川南等西南地区受北海突发事故的辐射影响价格出现上浮外，国内其他大部分地区液厂由于10月份价格持续走高而面临一定出货压力，内蒙古、山西等地价格有所下调。整体来看，国内LNG市场资源流向交叉性增加，地区价格差异显现。

中美LNG均价对比图旨在对比中美两国LNG价格走势，卓创LNG均价将全国LNG工厂及接收站出厂价格加权平均获得，切尼尔LNG价格是指切尼尔LNG终端出口长约价格，采用Henry Hub期货价格为基础进行计算。从走势来看，切尼尔出口终端长约价格也有明显的季节趋势，随着美国地区气温变化，其关联的Henry Hub期货价格随之起伏。整体来看，对比中美LNG价格走势，近期中美市场行情存在差异。

美国方面，今冬气温水平的不明朗导致了美国本土天然气价格的不稳定性，一方面，飓风对天然气生产的影响尚未完全恢复，供需关系或有改善之势，另一方面，温和适宜的天气现状又让业者对冬季的气温下降幅度产生担忧，天然气的供暖需求仍是一个未知数，美国天然气价格呈现涨跌震荡局面。中国情况来看，尽管在经历了10月的火爆涨势后，近期国内液厂的价格开始趋于稳定，但是供暖季仍然对市场气氛有所提振，西南等部分地区及接收站仍然显示出一定涨势，本周国内LNG价格延续上行态势。

中国LNG车用零售市场分析

截至本周三（11月4日），国内LNG加气站零售周均价为4.358元/千克，环比上升3.53%，国内大部分地区加气站价格继续上涨，但整体涨幅明显减缓。本周国内LNG价格在偏强运行的同时已逐步步入相对稳定的状态，故各地车用零售价涨势的暂缓亦是有迹可循，预计后期以上行为主的局面或仍会维持一段时间。

三、国际LNG市场走势预测

芝商所旗下的NGF1 Henry Hub（亨利港）天然气期货与国际LNG市场具有紧密的联系，能够代表美国天然气市场目前的价格情况，也是正在崛起的LNG市场定价基准之一。受国际公共卫生事件影响，国际天然气市场需求低迷且供应充裕，致使JKM价格低位运行，但随之公共卫生事件防控有力，近期JKM现货到岸价格有所回升，随着后期市场供需逐渐恢复理性，预期2020年下半年JKM现货价格走势上行。而Henry Hub期货挂钩的LNG长约对买卖双方而言更有保障，该期货价格长期以来低位运行，颇为稳定；其次冬季上涨的趋势与绝大多数消费市场的实际情况相吻合。

近日，全球最大最多样化的衍生品市场芝加哥商业交易所与美国液化天然气生产及出口领军企业切尼尔能源公司达成协议，芝商所将推出可实物交割的液化天然气合约，交割地设在切尼尔能源公司位于美国墨西哥湾沿岸地区的萨宾帕斯出口终端。

芝商所与切尼尔能源公司的协议意义非凡，将为研发全球生产商、消费者和贸易商适用的全新液化天然气风险管理工具奠定基础，并进一步巩固亨利港天然气作为全球天然气价格基准的地位。

四、中国LNG市场走势预测

后市来看，此前内蒙古、西北等大部分地区价格的接连上调使当地库存开始承压，部分需求转移到西南等价格低位地区，随着山西等地价格的下调和川渝地区的补涨，地区价格差异逐渐缩小，加之前期城燃补库的充足，故尽管目前仍有部分工厂根据各自出货情况灵活调整报价，但整体已趋于平衡稳定的状态。除此之外，近期北海接收站的突发事故给周边地区造成了货源紧张的局面，预计受此影响，华南接收站以及西南地区价格或会维持一段时间的坚挺状态。总体来看，随着冬季供暖季的真正到来，国内LNG市场或将继续呈现稳中上行态势，但增速明显放缓。

免责声明

期货与掉期交易具有亏损的风险，因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资，由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易，所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此，交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利，所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考，并非为了提供建议，且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前，应当获得适当的专业建议。

本资料中所含信息均如实提供，不含任何类型的担保，无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。本资料也可能会包含或涉及到未经芝商所或其管理人员、员工或代理设计、验证或测试的信息。芝商所不对该等信息承担任何责任，也不认可其信息的准确性或完整性。芝商所对该等信息或向您提供的超级链接并不担保不会侵犯到第三方权利。如果本资料含有外部网站的链接，芝商所并不对任何第三方或其提供的服务及/或产品予以认可、推荐、同意、保证或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准，不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。

Dow Jones是道琼斯公司的注册商标。所有其它注册商标为其各自所有者的产权。

所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则，并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里，均应参考当前的规则。

CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可市场运营商以及在香港特区注册为认可的自动化交易服务提供者。除上述内容之外，本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道，或《金融工具与交易法》（1948年第25条法律，修订案）界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME欧洲交易所股份有限公司注册及受权的服务并不含盖以任何形式在亚洲任何管辖区内（包括香港、新加坡及日本）提供金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》（澳洲联邦）及相关规则的规定，将发布受众仅限于“职业投资者”；其发行应受到相应限制。

2020年CME Group©和芝商所版权所有，保留所有权利。