是日驚蟄，代表春回大地，萬物生氣勃勃，也代表冬眠的動物，以及蛇蟲鼠蟻，生機盎然甦醒起來。套用在投資市場，又是否引申牛市來了？需知道牛市當要配合基本因素，光是依賴中央銀行頻頻救市，但消費市道疲弱，企業資本投資下降，環球貿易勢頭向下行，無論是QE、降準降息、減稅、穩槓桿 、加大信貸等措施，只能對這趟宏觀經濟問題特別多的不景氣週期，硬撐一會兒而已。

當然，話雖如此，環球股市自08金融海嘯以來，其表現完全與基本面優劣無關，只會與資金面及風險胃納增減所主宰。真正能夠反映宏觀供需關係，能夠真正反映基本面興衰的，過往可以從國債市場及商品市場升跌看出端倪；但自環球央行瘋狂QE開始，債券市場經已遭到嚴重扭曲，如今只可以從大宗商品整體趨勢，才可觀察到經濟的好與壞。

今天不多講，還請大家看看幾個圖表，便得知究竟現時經濟情況，是怎麼一個樣子。上圖為CRB商品指數，走勢如何不用老納多說；倘若沒有了中國這頭商品怪獸，大宗商品早已跌個四腳朝天，原油價格早已跌破20美元（沒錯！)。

中國經常出現龐大貿易順差，故中國出口集裝箱運價指數，便相對其他與商品有關的指數為高。但從上圖也可以看到，過去三年反彈，也不及2012至2015年跌幅的一半，證明環球貿易疲弱勢頭。

波羅的海乾散貨指數，更能代表環球整體貿易實際情況，已瀉至2016年中水平，當時恆生指數只有兩萬點。

中國乃吞噬商品大國，佔全球五分一人口，卻消耗掉全球二分一資源。去年更晉身成為全球原油最大入口國，每日進口逾一千萬桶！其中以俄羅斯164萬桶為最大進口來源地。美國上月淨進口原油量只有390萬桶，屬於近代新低。上圖波羅的海運油輪指數走勢，經已說明一切！

結論，商品市場上季開始經已陷入衰退，難道牛市已轉到股票市場！?

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