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丁世民 Simon Ting
2018-08-02 07:56:00
相信PMI 等同服山埃

夫妻本是同林鳥,大難臨頭各自飛!特朗普鬧起針對我國的貿易戰,乃是徹頭徹尾的以本傷人,弄至我國整個投資市場儼如大敵當前,A 股﹑人民幣﹑大宗商品彷如鳥獸散。我國乃吃掉全球一半商品需求的怪獸大國,倘若撇開我國因素不計,分析整體商品趨勢去向,自然要追踪山姆大叔的基本面。

那麼,分析大宗商品的基本面供需關係,除了美國農業部USDA等重要報告外,究竟還要關注什麼數據或研究報告呢?美國幾近每天皆有經濟數據公布,除了月度USDA報告,每周原油庫存數字外,其他數據對商品短線走勢影響其實不大。

坊間有聲音認為,採購經理指數﹙PMI﹚是一個不俗的指標,因為非服務業的經濟活動加速或放緩,應該可以直接反映相關商品的供需前景預期!但老納可以大膽地告訴大家,PMI 並非一個靠譜的經濟活動指標。「典解嘅?」 首先,我國上月PMI 為51.2,代表製造業活動仍然在擴張,僅是速度放緩,美國PMI 55.3、英國54.0,以至全球最高的瑞士PMI 61.6,皆較我國為高,顯示他們的製造業情況勝我國,這完全沒問題;但日本PMI 52.3、南非51.5,甚至希臘也有53.5,那才有問題。記著,倒閉了或已申請清盤的企業,哪裡還會接受PMI 協會的調查?

反而,美國通脹勢頭,才是中長線主宰商品價格升跌的一個重要因素。沒有通脹,經濟不會好到哪裡?沒有通脹,商品價格難以持續上漲,同意嗎?但是,CPI 並非一個良好的通脹指標,美聯儲追踪的個人消費開支PCE也不是最佳指標;真正以「真金白銀」去追踪的TIPS ETF ﹙通脹掛鈎債券ETF﹚,才是通脹指標的大哥大!看看上圖,這個TIPS ETF 一直在跌,代表美國哪裡有 inflation?

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