市場近期焦點莫過於新經濟股網易(09999)及京東(09618)來港第二上市。網易公上周四(11日)正式掛牌，由於其IPO一手中籤率僅 8%，超購近360倍，同日上市的相關窩輪備受注視。而本周四(18日)上市的京東公開發售部分亦錄得超購近180倍，市場關注同日問世的相關窩輪。

對於未能抽中網易，又或認為正股的入場門檻較高者，相關窩輪自然成他們留意的入市對象。網易37隻認購證於正股掛牌首日齊齊應市，觀察所見，交投活躍的產品價格大多在0.25元以下，反映非持倉作長線投資的人士多數從價格較低的認購證中找尋即市機會。

首批網易認購證即日躋身窩輪成交榜第五位，佔有率6.4%。以成交額6.9億元計，它們亦超越一眾藍籌股及新經濟股如美團點評(03690)與小米集團(01810)等相關窩輪，排行第四。網易認購證佔比其後錄得3.3%至6.7%，大多活躍於成交五強內。資金流方面，其認購證自上市以來五個交易日合共吸引逾6000萬元淨流入，為最多資金參與的認購證。

參與新股窩輪注意事項

網易及京東股輪同步上市並不是新事，過往已有小米、美團、阿里、百威亞太(01876)及中國鐵塔(00788)為先例。一般來說，新上市股份欠缺歷史資料，也未必有期權作參考，不過阿里、網易與京東同是在港第二上市，有在美國第一上市的股價可循，故發行商可根據相關股價，再加上同業股份的波幅、預期的對沖風險等因素為產品定價。

就首批網易認購證而言，其引伸波幅由最高約56%，至最低約46%，差距達10個波幅點，雖然不及去年首批百威認購證最高最低的引伸波幅足足相差42個波幅點，但定價區域亦存一定距離。當正股上市後，相關窩輪引伸波幅差距才有機會拉近，意味一些引伸波幅較高的窩輪，其引伸波幅於過程中或會回落，可能影響證價表現。

選擇條款方面，可先留意產品的行使價，選定範圍，由於新股上市初期的股價可能較波動，所以要緊貼市況，作出合適選擇。接著要考慮是實際槓桿，條款相近產品的槓桿愈高，如其他因素不變，引伸波幅有機會愈低，因兩者是呈反向關係。引伸波幅較低的產品，代表價格較便宜，但因新股波幅假設欠參考資料，所以報價可能出現較大差距，宜細心比較。至於年期就不用太在意，因為新上市窩輪至少有六個月。新股窩輪的街貨普遍較低，但個別網易認購證街貨比率於本周三(17日)止累積至20%至40%，或可能因正股股價調整，投資者持貨待反彈有關。

*數據截至2020年6月17日，資料僅供參考之用。

麥格理資本股份有限公司衍生工具部

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