美國三十年長債孳息率跌至有紀錄以來新低1.96%水平，非但美國3個月票據對10年期國債孳息率倒掛了超過3個月，近日連帶傳統2年期對10年期國債孳息率，也加入倒掛行列，乃07年以來首見！

其實，孳息率倒掛到一定條件，代表以美國為首的環球經濟，將於到倒掛現象出現後的7個月到最長19個月，平均為14個月，便難以避免陷入衰退。那麼，一定條件是指什麼？根據過去六十年的統計，3個月對10年期孳息率倒掛，出現過9次，結果其中7次隨後便變成衰退，那7次的共通點，便是都倒掛超過3個月，正如現在一樣！另一衰退徵兆，便是大宗商品先陷入熊市。這一點，本欄早指出，環球商品指數自十一年前見頂，已是進入萬劫不復境地。除了因為央行08年底開始QE，讓商品行情彷彿呈現轉機，而反彈了兩年，基本上絕大部分商品皆陷入迫近歷史低位。從上圖所見，商品價格與美債孳息率屬於正向關係，僅是期間漲跌幅有所不同；自踏入8月份，債息瘋瀉，可為十年一遇。

既然衰退來了，部分資金避險追入黃金！其實，金價以其他主要外幣，早已創出歷史新高很久了！6月中金價突破向上，只是以美元計價的金價追漲而已。確實，本欄長期看好金價的預期不變，但這兩個月急漲超過200美元，除非環球經濟即時進入衰退階段，否則，金價將類似2011年金價瘋漲至歷史高位1,921美元的走勢，很大機會隨時出現急跌風險。金價以多個主要外幣計算創出歷史新高之外，兑鉑金更是漲幅比率驚人，四年多這個比率從0.9直飆至現時1.8，剛好翻倍！當一個市場瘋狂過後，定必調整一頓，金價也不會例外。

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