新冠肺炎疫情衝擊全球經濟，美國聯儲局為支撐經濟運作而再度重啟減息，銀行股大受打擊。其中，滙控（SEHK：5）在英國監管機構要求下暫停股息分派，股價因而重挫。近日美國十年債息升穿1厘，市場憧憬銀行利息收入重振，值得追買嗎？滙豐與恒生（SEHK：11）相比，那隻更吸引？更多分析滙豐vs中銀香港 邊隻更應買入？

滙控短線爆炸力或更勝恒生

論短線股價復甦勢頭，滙控的值博率或較恒生為高。

疫市中，滙控股價跌幅遠較恒生為深，在2020年，滙控累計跌近33%，相對恒生只跌了約10%。兩間本地龍頭銀行的股價表現受挫，主要原因同樣與市場利率回落有關，皆因銀行賺息差的空間會隨著市場利率下降而收窄，但造成滙控股價跌勢更猛烈的另一主要原因是集團曾宣布要遵從英倫銀行的「建議」，暫緩2020全年分派，更撤回2019年未期股息。

幸而，在去年底，英倫銀行表示銀行在擁有充足資本的前提下可恢復部分派息及派花紅，滙控復派憧憬可吸引收息資金流入，復甦升勢或更勝恒生。更多恒生評論明年舊經濟股反撲 恒生銀行值得持有？

長線收息宜選恒生

匯豐短線復甦勢頭或更勝於恒生，但論長線投資價值，恒生銀行是更吸引的選擇。雖然恒生在香港市場所建立的市場地位或多或少可歸因於控股股東滙豐的支持，但恒生在疫前的表現一直較滙豐為出色。

在2019年，滙豐控股的淨利息收益率約為1.58%，明顯低於恒生銀行的2.20%，這指標反映出恒生在貸款定價，以及控制融資成本的能力均較優勝。

近日美國十年債息回升，加上疫苗普及進度加快，經濟復甦憧憬持續實現，市場利率回升在即，過去已展示出穩定賺息差能力的恒生有望繼續領先。

論業務回報，在2019年，恒生的資產回報率及股本回報率分別為1.48%及13.89%，相比起滙豐的0.27%及4.01%，恒生的表現實在卓越。

除賺息差能力更強，恒生的出眾表現更可歸因於其經營效益更勝滙控，恒生在2019年的成本效益比率為30%，但匯豐的比率卻接近60%。

恒生的低成本模式可歸因於其業務版圖較滙豐為集中，合規、員工福利等成本相對容易攤開。

結語

近日美國十年債息升穿1厘，市場利率回升有利滙豐及恒生的業務復甦，而滙豐在復派憧憬下或可在短線跑贏恒生，但長線投資而言，業務表現向來較優勝的恒生更值得長揸。

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