近日港股表現良好，恒生指數突破29000點的水平。投資情緒轉趨樂觀，日均成交超過1000億港元。

我的股票投資組合中，不少股份於過去幾個月皆錄得不錯的升幅，包括港交所（388）、金山軟件（3888）、金蝶（268）、銀河娛樂（027）、金沙中國（1928）、廣汽（2238）、吉利（175）和香港電視（1137）等。

我之前有篇Blog文<投資有點像打Golf >，提及過自己對於李祿說「前面打了一個birdie，並不一定下一桿會打成甚麽樣子？」的體會是「當投資者發覺自己在股票市場很容易賺錢的時候，尤其是當大市持續上升，投資情緒高漲，雞犬皆升的時候，更加要警惕自己，提高警覺，不要鬆懈，被勝利沖昏頭腦，隨便下注，偏離價值投資選股和安全邊際的原則，否則上一輪的賺錢便很大機會變成下一輪的輸錢。」

現時我的股票投資組合回報不錯，就像在哥爾夫球場上剛打了一個birdie，我也不知道下一桿會打成甚麽樣子。我必須保持警惕，評估一下現時大市究竟處於估值的哪一個位置，到底是偏低、合理、還是偏高呢？

根據Bloomberg最新的數據，恒生指數2020年的預測每股盈利約2660點。以恒生指數上周五收市價29056點計算，相當於2020年預測市盈率10.92倍（29056÷2660），較其過去10年的中位數11.29倍低3%，估值尚算合理，但已經不便宜了。假設均值回歸，則得出恒生指數2020年的合理值為30031點（2660*11.29）。

經過近一輪升勢，我重新檢視自己的股票投資組合，發覺很多股票的估值已經變得合理，很難稱得上便宜，跟大市目前的狀況不謀而合。當找不到估值偏低的優質股時，我寧願持有現金，保持耐性，靜觀其變，等待下一次機會。

我時刻提醒自己------寧願錯過，不要買錯，否則上一輪的賺錢便很大機會變成下一輪的輸錢呢！