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女股主義
2019-04-29 03:31:00
沿上升通道運行,忠旺(01333.HK)可繼續破頂

中國忠旺(01333.HK)斥資350億元(人民幣.下同)在天津投資的鋁壓延材項目,去年銷量和收益按年增長逾兩倍,帶動集團整體業績上升。忠旺未來會加快推進研發及高端產品認證進度,直接對接下游客戶,提升利潤空間。

目前中國忠旺(01333.HK)天津項目以生產標準產品為主,以高端汽車板為例,標準產品的加工費每噸約4,000元至5,000元,較獲認證後的海外高端汽車板加工費每噸3萬元至4萬元有較大差距。標準產品及高端定製化產品的差別,取決於是否直接供應予終端客戶。若直接將高端汽車板供應給汽車品牌,利潤空間將大大提升。

集團目前已通過奇瑞與比亞迪(01211.HK)等車企的認證,正小批量供貨,另正積極推進歐美系、日系品牌車企認證。天津項目早前已獲Nadcap航空、六大船級社、IRIS國際鐵路行業標準等認證,持續推進高端產品生產。忠旺天津項目首條生產線於2017年第三季投產,主要生產以硬鋁合金為主的中厚板和板材,去年銷量達28.7萬噸,較2017年的9萬噸大幅增長逾兩倍。

增加高端定製化產品

忠旺今年目標產能達40萬噸至50萬噸,而設計產能為60萬噸。至於主要生產包裝類產品的第二條生產線,現已為部分潛在客戶進行樣品試產,產品主要是鋁箔坯料及罐料等,相信可在年內投產,但預期對2019年業績貢獻不會太大。忠旺去年天津鋁壓延業務毛利率,按年減少3.2個百分點至8.2%,主要由於年內開拓海外新客戶,給予價格優惠及較高的運輸成本所致。

鑑於未來項目仍以內地市場為主,加上逐步增加高端定製化產品,毛利率將有所改善。去年海外客戶收益佔天津項目總收益的24.7%,主要來自歐洲和亞太區。國產鋁壓延產品在工藝設備、自動化程度、穩定性、價格、供貨期以及運輸保障等方面上均具優勢。

為高鐵提供車體鋁材

目前天津項目員工人數約3,600人,當中研發人員佔100人,每年的研發投入佔天津項目收入約3%。早前忠旺公佈2018年全年業績,整體銷量按年增長24.4%至91.7萬噸;總收益按年增長31.6%至256億元;毛利按年增長31.7%至83.6億元;純利較2017年同期上升15.5%至44.7億元。忠旺派發末期股息每股0.17元,連同中期息每股0.1元,全年每股派息0.27元,派息比率約39.2%。

在軌道交通方面,忠旺作為中國中車(01766.HK)供應商,為高鐵「復興號」列車供應車體鋁材,並參與「復興號」智能升級版的開發和樣車生產,亦為商用磁浮2.0版列車獨家供應車體、車身大部件等深加工產品。技術上,忠旺正沿上升通道運行,投資者可於20天線約3.98港元水平吸納,博其年內繼續破頂,中線以6.1港元為目標。