上周我们谈到由于阿根廷大选左翼上台给我们提供了一个低价购买优质资产的机会：Cresud (CRESY)股票创下历史新低，目前市值远远低于其各个业务估值的总和，我们希望抓住这个机会。但是Cresud (CRESY)在上周一美国股市开盘后就高开高走，从前一个周五终盘的$4.71猛涨到了$5.60，涨幅接近19%。之后周二出现小幅调整，到上周五终盘已经达到$5.75，一周涨幅高达22%。目前Cresud (CRESY)股票已经超过了我们希望的最高购买价格$5。有耐心的朋友可以稍微等一等，不要追涨，这些股票上涨过快很多时候往往会出现调整。咱们今天还是继续来看Cresud (CRESY)，为后期投资做准备。

Cresud (CRESY)是唯一一家在阿根廷和美国同时上市的农牧业企业，主要业务包括两大部门：农牧业生产和城市房地产业。该公司是阿根廷最大的城市和农业房地产持有者之一，同时还在美国和以色列持有物业和进行房地产投资和开发。今天咱们先看看他们的农牧业务。

在农牧业领域，Cresud (CRESY)管理着大约73万公顷自有农地和12.5万长期租赁农地，其中阿根廷占比在70%以上，延伸至玻利维亚、巴拉圭，同时Cresud (CRESY)通过持有纽交所上市公司Brasil Agro (纽交所：LND) 43%的股份在巴西农业领域也占有重要席位，最近Brasil Agro刚刚公告用股票收购了另一家巴西的农业公司Agrifirma Holding，该公司持有28,930公顷耕地。生产的农产品包括大豆、玉米、小麦、蔗糖、葵花籽和牛肉等。

在Cresud (CRESY)管理的农业用地中，48%目前用于生产，剩余52%是储备用地，其中近12万公顷可以用于未来开发。在用于生产的41万公顷土地中，58%用于农业生产，39%用于畜牧业，另有3%出租给第三方。畜牧用地中，89%是养牛场，剩余11%为养羊场。Cresud (CRESY) 拥有大约9万头牛和11万头羊。下面是Cresud (CRESY)2019年在不同国家自有农业用地和2020年农作物播种占比。

Cresud (CRESY)通过土地增值和土地开发来创造股东价值。其目标就是不断改善农业用地的生产效率，同时提高农业用地的长期价值。一般Cresud (CRESY)收购了荒地之后，先开始用于养牛，之后再用先进的技术将其转变为耕地，提高产量，最终带来土地的升值。而这些农业用地在Cresud (CRESY)的财务报表中都是以阿根廷比索成本减折旧的方式计价的，因此造成其账面价值远远低于市场价格。

农业种植的一大风险是靠天吃饭。Cresud (CRESY)地理位置相对比较分散的农地，包括阿根廷各地、巴西、玻利维亚和巴拉圭，降低了天气对其农作物生产的影响。同时，在多年深耕阿根廷农业的过程中，Cresud (CRESY)已经针对400万公顷的土地进行了尽职调查，在农业集约化管理方面发展出了一套非常先进的估值和管理程序。Cresud (CRESY)通过大规模收购土地，集约化管理提高生产效率。卫星数据和远程遥感等现代化技术都在实地中广泛应用，对提高土地生产效率有巨大的作用。