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李京紅
2020-10-19 09:58:26
Osisko Gold Royalty (OR)的拆分交易带来新机会

本月5日Osisko Gold Royalty (OR)宣布将其部分矿业资产拆分转让给Barolo Ventures Corp (BVC.H:TSX.V) 以换取 Barolo的 股份 ,这实际上是一个“反向收购”的交易。交易完成后Barolo改名为 Osisiko Development,将由一个 全新的团队来管理。这一交易完成后,Osisko Gold Royalty (OR)将持有Osisiko Development 88%的股份,Barolo目前的股东则只持有新公司0.2%的股份。与此同时,Osisko和Barolo还与投行签订协议增发股份融资1亿加元,新加入的股东们将持有Osisiko Development剩余的股份。

这次Osisko Gold Royalty (OR)拆分的资产包括Cariboo黄金项目、Bonanza Ledge II项目、San Antonio项目以及其他一些项目和有价证券,总价值1.16亿加元。新公司的目标是建立一个中等规模的黄金生产商。Osisko Gold Royalty (OR)仍将保留Cariboo黄金项目和Bonanza Ledge II项目上5%NSR的权利金,San Antonio项目上15%的黄金和白银金属流(需持续支付当时黄金和白银价格15%),以及James Bay、Coulon和Guerrero项目上3% NSR的权利金。仅仅上面提到的这几个项目就将给Osisko Gold Royalty (OR)带来每年接近20,000盎司的可归属黄金当量。Osisko Gold Royalty (OR)还拥有参与Osisiko Development未来项目权利金和金属流的第一优先权。

对于Osisko 来讲,这无疑是一个不错的安排。Cariboo 黄金项目位于加拿大卑诗省,为1861年Cariboo淘金热所在地,历史上曾经一共生产了超过400万盎司的黄金,目前还有相当可观的黄金储量。该项目目前预计蕴藏370万盎司黄金。最初Osisko 通过持有Barkerville Gold Mines(BGM.V) 32.7%的股权而间接参与了Cariboo 黄金项目,2019年9月Osisko 花了2.57亿美元收购了Barkerville的100%股权,但是当时Osisko 并没有给出开发Cariboo 黄金项目的具体融资方案,因此被投资者认为其背离了原来贵金属权利金公司的商业模式,运营风险大幅增加,市场对此反应相当负面,Osisko 的股价因此大跌。我们在推荐投资Osisko 的时候,曾经说过“虽然Osisko Gold Royalties (OR)因为收购Barkerville矿运营风险比以前有所增加,我个人认为还是值得我们冒一次风险的”。这一次Osisko的分拆并购交易为Cariboo 黄金项目的开发找到了一个切实可行的融资方案,大大降低了Osisko的运营风险,有利于消除投资者对其商业模式的担心,后续股价应该有所反映。

新的Osisiko Development也将是一个非常富有潜力的公司,到2022年将每年生产大约10万盎司黄金,成为一个中型的黄金生产商,总价值可能高达8.5亿美元。新公司资金充裕,账上现金高达7,500万,加上8,750万左右的可交易证券。其黄金资源量也非常可观,Cariboo 黄金项目本身的资源量就有541万盎司,Bonanza Ledge II项目的资源量大约 51.2万盎司加上San Antonio项目的资源量105万盎司,合计近700万盎司。这些项目不但都有可能在未来2年内开始生产,还有相当可观的勘探潜力。刚刚公布的Cariboo 黄金项目的勘探结果也确认了这一点。因此对于Osisko 和Barolo的现股东来讲,这应该算是一个双赢的交易。

相对于其他贵金属权利金公司,Osisko的估值目前从各方面来看都是比较便宜的,这一交易最终到底能够释放多少价值非常值得期待。尚未买入或者希望加仓Osisko Gold Royalty (OR)股票的朋友,可以考虑最近股价出现调整的时候买入。

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