華潤啤酒（291）旗下主要品牌「雪花Snow」，在內地啤酒市場具領先優勢。集團早前對「雪花Snow」進行品牌重塑，產品結構進一步提升，集團去年完成收購喜力中國，進一步優化產品組合。雖然今年上半年受到新冠肺炎所拖累，但隨著內地疫情受控，加上啤酒自飲場景增加，有助高端啤酒進入日常生活，啤酒銷售有望由谷底反彈。同時，中央提出在十四五有關經濟「雙循環」，預期將推出政策擴大內需。

今年上半年，集團的綜合營業額174.08 億元，按年下跌7.5%，毛利下跌1.3%至70.3億元，惟EBITDA按年增加6%至27.9 億元，純利升11.1%至20.79億元。期內，集團的整體啤酒銷量6,039,000萬千升，按年下跌5.3%，整體平均銷售價格較去年同期下降2.4%。不過，集團的銷量今年第二季度恢復增長，今年上半年中高檔的啤酒銷量按年增加2.9%，反映集團的產品結構進一步提升。展望下半年，內地市民的消費信心回升，集團的銷情有望進一步復甦。

集團繼續優化產能佈局，提高生產工廠的平均規模，今年上半年已停止營運2間啤酒廠；今年6月底，集團在中國內地25個省、市、區營運72間啤酒廠，年產能約19,600,000千升。今年上半年，經營活動的現金流入淨額65.25億元，期末綜合現金和銀行存款86.63億元，並處於淨現金狀況。

走勢上，8月6日高見55.8元（港元，下同）遇阻回落，惟近日重上10天和20天線， STC%K線重上%D線，MACD牛差距擴大，短線走勢料改善，宜候低46.5元吸納，反彈阻力54元，不跌穿44元續持有。

__金利豐證券研究部執行董事黃德几__

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