12月31日脱欧过渡期结束，英国正式脱离欧盟，贸易协议于1月1日起正式生效。当地时间12月30日周三，英国下议院以521票赞成、73票反对的投票结果通过了有关英欧贸易合作协议的议案，符合市场预期，相关议案递交上议院后也得到通过。此后，英镑和欧元双双走强，呈现高位震荡走势。

图1：英镑走势

图2：欧元走势

脱欧协议来看，渔业问题获得一个五年半的过渡期，这期间英国在自己水域的捕鱼配额增加欧盟让出的25%。而如果英国与欧盟未来能够证明渔业方面的配额调整对自身带来了负面的经济与社会影响，双方都有权对对方的鱼类产品征收关税。英国渔民组织联合会认为这种让步是很难接受的。协议还规定，如果欧盟未来能够证明英国的行动扭曲了企业的公平竞争环境，就可以对英方开征关税，如果双方对于执行过程不满意，也有权进行定期“重审”。这让一些英国支持脱欧人士减少监管的希望打了折扣。从以上两点来看，脱欧协议中，英国方面的的确确做出了让步，这一定程度上受英国方面疫情影响。

欧洲疫情控制较乐观，欧元强于英镑

去年12月23日英国政府宣布，又发现了另一种传染性更强的变异新冠病毒，这与英国脱欧的态度几乎一致。与其说英镑欧元由两大经济体基本面决定的，不如说是取决于两者疫情控制情况。

北京时间5日，英国首相鲍里斯·约翰逊发表电视讲话，宣布从5日起到2月中旬，英国全境实施最高级别严格管控措施，取代目前在英格兰地区分别实施的四级、三级以及二级管控措施，以阻断目前迅速蔓延的新冠病毒感染疫情。管控措施无疑会将经济复苏的预期继续降低，英镑想要保持强势不太符合常理。

欧洲药品管理局周三批准在欧盟范围内有条件使用Moderna的新冠疫苗。根据Moderna去年12月披露的数据，欧盟已经向其订购了1.6亿剂新冠疫苗，这少于欧盟向BioNTech订购的3亿剂疫苗。Moderna和BioNTech的疫苗都是mRNA疫苗，并且具有相似的有效性。从接种数据来看，德国、西班牙接种的接受程度高于法国，这也从侧面反映了普遍接种疫苗在欧洲并不像此前想象的那么容易。相较英国已经采取管控措施来说，欧洲对疫情控制要比英国乐观很多，欧元强于英镑似乎也是顺理成章。

“放水”和刺激效果减弱

对于英镑和欧元而言，很多人认为决定两者未来趋势的是货币政策和财政政策，其实不然，市场上的“水”已经够多了，放水对经济的影响也已逐渐减弱。

自2020年3月以来，央行已经向金融市场注入了超过7万亿美元的流动性，其中以美联储资产负债表扩张规模超4万亿美元为主导。进入2021年，各大央行的货币政策不会有太大的改变。不过，财富的分层导致宽流动性和大多数财政刺激没有办法直达底层人群，因此，在CPI分项中占重要权重的消费无法得到有效刺激，通胀也就很难起来，反而资产价格一直上涨。大面积放水和全方位的财政刺激对实体经济的作用越来越小，更大的宽松和刺激只会进一步促进资产价格，尤其是核心资产价格。

除非英国的宽松政策和刺激力度远远超过欧盟方面，否则决定英欧货币走势最重要因素依然是疫情控制状况。

资料来源：美国劳工部，Wind，天风证券研究所

总体来看，在美元持续承压的大背景下，做多非美货币是顺势而为，投资者可关注芝商所的英镑期货（6B）及欧元期货（6E）逢低做多的机会。通过以上分析，不难得出结论，未来两个月内欧元强于英镑，当然做多欧元的胜率会更大一些。

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