上周我们谈到了投资组合分散风险的重要性。今天聊一聊最近几个月的一大趋势：在今年3月份美国第一波疫情爆发的时候美元指数接近103，之后美国推出了第一轮货币和财政救助措施，往金融系统里灌水解困，美元指数开始新一轮下跌，到目前为止跌幅已经超过10%。

美元指数（DXY）是美元对一篮子国际主要货币的价值指数，是最直接地实时跟踪美元价值的工具。作为一个全球储备货币，美元跟其他主要货币相比半年时间跌幅高达10%是令人震惊的！

现在越来越多的人认为美国需要第二轮救助措施，但是至今共和党和民主党尚未就第二轮救助方案达成一致，造成了一些延误。上周五特朗普总统宣布他希望第二轮救助方案比共和党和民主党目前提出的规模更大，美元指数周五应声下滑了0.58%，美国股市上周也继续回归上涨，标普500指数创下三个月来最大单周涨幅。现在看来，推出第二轮救助措施已经板上钉钉，只要美国疫情没有实质性好转，明年无论谁当选都会推出更多救助方案。一些著名投资人已经对明后年美元的命运提出预警，摩根斯坦利前亚洲董事长、经济学家Stephen Roach几个月前就预测到明年年底美元兑世界其他主要货币有可能贬值35%。

但是这些跟咱们有什么关系吗？

关系非常大。美国国债继续攀升，美元灌水，不仅仅让美国国内资产价格上涨，也给美元本身的价值带来非常大的压力。当系统内的美元数量增加了，美元的价值就降低了。这是宽松货币政策的另一面，也是无法阻挡的大趋势。我们在选择投资的时候必须顺势而为。

持续贬值的美元对美国股市、贵金属、大宗商品和新兴市场等投资都是利好的。贵金属不用说了，我们以前已经多次谈到过美元和贵金属价格之间的关系，在此不再详述。这也是我长期看好贵金属的最重要原因。鉴于最近市场的变化，今天我们建议再次买回大型黄金公司Barrick Gold。

大宗商品也是硬资产，在国际市场上一般都以美元计价，所以美元贬值一般会推高大宗商品价格。另外，矿业在2011之后经历了史上最严峻的熊市，最近几年也受多重影响一直表现平平，现在有迹象表明下一个矿业牛市周期已经开始，比如铁矿沙、铜等大宗矿产品的价格最近都上涨不少。

美元贬值的另一个受益者是新兴市场的股市。新兴市场主要是指中国、印度、俄罗斯、巴西等发展中国家。美联储放水，更多资金流向新兴市场寻求更高回报。另外，新兴市场国家很多企业都借有美元债，但是其收入往往是本国货币。因此，当美元贬值、本币升值的时候，他们的债务负担相对降低了，这些公司的盈利能力增加，价值也随之增加。反之，债务负担升高，还款风险变大，盈利下降，估值下跌。

类似的周期以前给新兴市场的股市带来了大幅度上涨。比如，1980年代末期，美元指数在1985年2月达到顶峰之后开始下跌，最终在1991年跌到谷底。新兴市场在这次美元贬值过程中表现出色，从1987年到1990年的顶峰，MSCI新兴市场指数大涨超过150%。因此，如果你也认为美元指数很可能将继续下跌，新兴市场股票的ETF值得关注一下。

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