第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（10.15-10.21），国际原油期货价格震荡下行，美布两油均价较上周均有所上涨。

周内，前期，利比亚原油供应增加，欧洲出台新的封锁措施以遏制冠状病毒感染病例激增态势，油价承压下行。市场担忧全球冠状病毒感染病例激增将促使各国实行新的经济封锁措施，从而导致能源需求下降，美国库存数据显示,随着全球感染新冠病毒人数激增,燃料的需求走疲，令油价承压。

另一方面，憧憬美国达成财政刺激预期，美国国内原油库存下降的预期使油价得到支撑。OPEC在委员会会议上承诺产油国严格遵守减产协议，对油价起到一定程度的提振作用。期间，美元持续走低也在一定程度上提振油价。EIA报告称，美国原油库存继续下降，但是降幅没有达到预期，国际油价适度反弹。中国原油进口推动原油需求的趋势减弱，油价涨幅受限。

本周（10.15-10.21），中东基准原油现货估价上涨，迪拜原油现货估价上涨至41.66美元/桶，阿曼原油现货估价上涨至42.08美元/桶。迪拜商品交易所（DME）12月阿曼原油期货结算价上涨15美分，至42.15美元/桶。中东原油市场继续受到亚洲需求改善支撑，一些炼油商已经采购原油现货船货。中国荣盛石化股份有限公司可能购得400万桶12月装中东原油船货，这些船货将在浙江舟山港口交付。马来西亚Petronas石油公司招标销售一批30万桶12月20-24日装Bertam原油船货，该标书将于10月22日截标，投标者递价有效期至10月23日。俄罗斯苏尔古特石油公司以迪拜报价+1.80美元/桶价格售出两船12月13-20日和12月16-23日装ESPO混合原油船货。台湾中油公司12月装低硫原油采购标书已经截标，投标者报价有效期至10月22日；泰国PTTPublic Co公司招标寻购2021年1月交付低硫原油和凝析油船货。埃克森美孚石油公司两船12月14-16日和12月28-30日装印尼Banyu Urip原油销售标书已经截标，但结果尚不可知。马来西亚Petronas石油公司招标销售一批30万桶12月20-24日装Bertam原油船货，该标书将于10月22日截标，投标者递价有效期至10月23日。

第二章原油期货市场影响因素分析

__供需因素__

本周（10.15-10.21），原油市场供需基本面多空交织，供应面上，利比亚Sharara油田产量已增至15万桶/日，且利比亚国家石油公司（NOC）增加出口计划令市场利空压力增加。需求方面，一方面，国家统计局数据显示，中国9月原油进口量以及原油加工量较8月均有所增加，这对油价起到提振。但另一方面，疫苗研发进展缓慢及秋冬季到来使得全球新冠疫情出现反弹趋势，市场对于原油需求复苏前景的担忧导致油价承压。

__美国库存变化情况__

美国原油净进口量减少，原油产量锐减，美国原油库存下降，同期美国汽油增长而馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止10月16日当周，美国原油库存量4.88107亿桶，比前一周下降100万桶；美国汽油库存总量2.27016亿桶，比前一周增长190万桶；馏分油库存量为1.60719亿桶，比前一周下降383万桶。原油库存比去年同期高12.7%；比过去五年同期高10%；汽油库存比去年同期高1.8%；比过去五年同期高2%；馏份油库存比去年同期高33.1%，比过去五年同期高19%。美国商业石油库存总量下降724万桶。美国炼厂加工总量平均每天1302.6万桶，比前一周减少55.1万桶；炼油厂开工率72.9%，比前一周下降2.2个百分点。上周美国原油进口量平均每天511.8万桶，比前一周减少16.7万桶，成品油日均进口量185桶，比前一周减少18.6万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存6041.7万桶，增长97.5万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.40081亿桶，下降了77万桶。

__基金持仓情况__

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.3%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止10月13日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2059382手，减少52380手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头472797手，比前一周增加1261手。其中持有多头649933手，比前一周减少7854手；持有空头177136手，减少9115手。

截至10月13日当周，WTI原油期货除了净多头仓位反弹，其余仓位皆下降，其中多头的降幅为1.19%，空头的降幅为4.89%，因此令WTI的多空比上涨至3.67，环比上涨0.14或3.89%。当周，出于对全球疫情反扑的担忧，金融市场的资金大幅撤退，加之美西海岸的飓风过境，油田开始恢复生产，且利比亚和挪威在排除了不可抗力的干扰后，原油产量均有所增加，这些因素加大了资金的撤退速度。但是来自中国的数据表现良好，9月份的原油日均进口量保持良好增长态势，与此同时OPEC月报上调2020年石油需求预测，因为中国原油需求不断增长，这在一定程度上缓解了市场的看空气氛，令多头的撤退速度略逊于空头，并在一定程度上小幅推高了油价。

第三章原油期货市场走势预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（10.15-10.21）保持回落的节奏，波动范围为1.43个美元，主流运行区间为40.03-41.46美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是美国原油库存持续两周下降；二是OPEC+减产协议履行率9月份达到102%，为5月以来的最高水平；三是产油国重申了对减产协议的承诺。当周打压油价的主要因素，一是美国汽油和馏分油需求下降；二是利比亚原油产量逐渐恢复；三是全球感染新冠病毒人数激增，燃料的需求走疲；四是欧洲开启新一轮封锁，多国再次严控疫情流行。截至21日，WTI报收41.03美元/桶，环比基本持平；截至21日当周，WTI的均价为40.83美元/桶，环比上涨0.51美元/桶或1.27%。从形态上来看，KDJ指标线在中轴线附近胶着延伸，表明油价处于趋势不明显的阶段；MACD指标线在中轴线附近胶着延伸，红色动能柱稳定，标志着油价小范围波动。

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.3%。本周，美国方面，美联储公布的褐皮书显示，美国经济继续从卫生事件中复苏，并在全国范围内保持增长，但增长形势并不均匀。就业人数几乎在所有地区都有所增加，但增长仍然缓慢，制造业企业的就业增长最为均衡。在全球范围内，各国的金融市场都因此次疫情波动性加剧，中小企业严重亏损，更别提国际旅游和酒店业日常经营惨淡。考虑到疫情的持续性和扩散性，目前在美国的专家都预计2020年下半年乃至到20201年，疫情将会造成更高的经济代价。

本周（10.15-10.21），19日召开的欧佩克及其减产同盟国市场监测委员会，赞赏了在2020年9月提供额外自愿超额减产（包括补偿减产）的联合宣言成员国，再次呼吁仍然表现不佳的一下国家迅速履行其承诺，包括补偿减产计划。委员会强调，协议履行不力不仅对其他成员国不公平，而且也不利于石油市场的再平衡。利比亚原油产量增长抵消了欧佩克及其减产同盟国减产的努力，尽管欧佩克及其减产同盟国称将继续完全履行减产协议，稳定石油市场。有消息称，利比亚日产7万桶原油的阿布阿提尔油田预计将在关闭数月后于10月24日重新启动，预计该油田的二机泵站将于26日重新开始运行，允许恢复送油。市场关注点转向疫情防控相关的经济和需求滑坡，数据显示截至20日，全球新冠病毒感染病例已突破4000万大关，欧洲部分地区重新实施封锁措施，这令市场压力加剧。

金联创预计下周（10.22-10.28），由于欧洲地区疫情加速发展，令国际油价压力增加。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在38-42（均值40）美元/桶之间，环比下跌0.83美元/桶或2.03%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至10月21日，Brent及WTI之间的价差为1.70美元/桶，与前一个交易日持平。随着全球新增病例数激增，美国成品油需求下降，汽油库存增长，尽管美国原油库存下降，国际油价大跌至一周以来最低。

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格贴水扩大，表明远期市场心态回暖；Brent原油期货远期价格贴水缩水，表明近期市场的悲观情绪缓和。

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