面對新冠肺炎爆發，市民更加注意健康和公共衛生，帶動個人日用產品的需求大增。恒安國際（1044）主要生產和銷售一系列個人衛生產品，截至今年6月底止中期業績，營業額109.28億元（人民幣，下同），按年上升1.4%，經營利潤升19.8%至31.85億元，純利升20.3%至22.6億元。期內，整體毛利率由去年同期的37.3%，擴張6.8個百分點至44.1%，主要由於期內的木漿價格處於歷史低位，加上擁有較高毛率的衛生巾業務的收入佔比提升，以及新的醫護產品（如口罩）及家居自有產品業務的毛利率提升所致。

今年上半年，集團的主要收入來源—紙巾銷售按年下跌2%至53.46億元，佔總收入的48.9%，主要由於濕紙巾銷售按年增長超過4成。期內，紙巾產品毛利率按年上升10個百分點至35%。雖然行業競爭激烈，但集團預期木漿價格於今年下半將保持穩定，集團亦已趁此時機儲備低成本原料，預期紙巾毛利率將於今年下半年，繼續受惠於木漿價格低企。

至於衛生巾業務，今年上半年收入按年增加5%至32.23億元，主要受惠銷售渠道改革奏效，加上在去年年底推出高端產品「Space7」系列的全新形象，市場滲透率有所提升，帶動衛生巾業務的銷售。另外，集團除了在電商平台上進行銷售，亦透過與內地大型電商平台的戰略合作，今年上半年電商渠道營業額（包括零售通及新通路）超過20億元，佔集團整體銷售的比例18%。

走勢上，8月中形成下降軌，失守各主要平均線，惟STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，短線走勢料改善，宜候低54.5元（港元，下同）吸納，反彈阻力63元，不跌穿50元續持有。

__金利豐證券研究部執行董事黃德几__

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