紫金礦業十個月彈升3倍升勢可延續嗎？

市場普遍預期2021年是復甦年，加上美元匯價走弱，以美元計價的商品價格，尤其是具工業屬性的有色金屬價格紛紛於去年底回升，帶動相關礦業股也造好，紫金礦業(SEHK:2899)股價亦從2020年3月低位至今回升逾3倍，今年升勢可延續還是煞車？更多分析巴郡買入金礦股您也應該買入嗎？

金屬資源價趨升

新冠疫苗料將於2021年開始大規模接種，因此全球經濟復甦的預期升溫，尤其是金屬消費大國中國經濟經已回暖，中國製造業採購經理指數(PMI)於2020年4月回落至50水平，同年7月止跌回升，表明中國製造業穩步恢復。

因此基建和工業用的基本金屬需求增加，上海銅庫存降至近6年低位，金屬資源價格亦回升，具工業屬性的銅期貨價格自2020年11月起走強。

同時，歐美國家實施流動性寬鬆的政策，尤其是美國將由民主黨執政，市場憧憬「放水」刺激經濟，而聯儲局在未來幾年加息無望，美元匯價走弱，以美元計價的金屬價格則趨升，尤其是具有抗通脹屬性的黃金和銅的上升動力更強。

金價曾升至每盎司1950美元水平，市場預期突破2000美元指日可待。至於倫敦金屬交易所（LME）銅價已升穿每噸8000美元，創出7年高位。

在此情況下，擁有黃金和銅礦資源的紫金當然受惠，股價自2020年3月19日跌至2.3元見底後反覆回升逾3倍；今年以來上升逾10%。

紫金是中國有色礦業金屬資源儲量和產量最大的龍頭企業之一，黃金業務是其主要盈收來源，過去幾年積極擴產和併購，因此黃金行業龍頭地位穩固，而銅儲量亦急增。

集團旗下的黃金資源儲量超過2000噸；銅金屬資源逾6200萬噸，以及約1000萬噸鋅（鉛）資源，其中銅資源量超過中國總量的一半，是中國銅資源儲量及產量最大的企業之一。

紫金於2020年首三季純利同比上升52%至45.7億元(人民幣‧下同)，經已超越2019年全年的42.8億元純利。

前景方面，紫金旗下有多個超大型在建項目於2021年起陸續投產，其中，西藏巨龍銅業、剛果（金）卡莫阿銅礦、塞爾維亞Timok銅金礦料於可今年首期建成投產，這些項目料可令紫金於2023年的銅量翻倍。

黃金資源亦持續擴張，集團旗下的隴南紫金擴建、武里蒂卡金礦剛於2020年10月投產，未来將繼續擴產，黃金年產量料可達到9噸，塞爾維亞Timok銅金礦亦產金。

值得留意的是，公司的資本開支已完成逾五成，加上2020年底發行60億元的A股可轉換公司債券，未來資本開支壓力下降。截至2020年6月底，集團的現金及現金等價物為91.39億元，經營活動產生的現金淨流入額64.75億元。

隨著金屬資源價格趨升，並且產量逐漸擴充，紫金旗下的金、銅產量和價值皆升，有利集團的自由現金流增加，並支持業務前景。