森馬集團(002563.SZ)為國內休閒服裝和童裝行業雙龍頭地位，據中國服裝協會的報告指出，按2019年營業收入計算，公司在全國服裝行業排名第8。另外巴拉巴拉在童裝市佔率以6.9%排名第一，較第二名的安踏童裝高出5.3%。公司早前公佈2021年首季度業績，1Q21錄得收入人民幣33.1億元，同增20.9%；歸母淨利約為人民幣3.53億元，同比增加1916.8%，較2019年同期亦有1.7%增長，若剔除Kidiliz出表的影響，公司收入和淨利分別同比增加50%和226%。公司在剔除Kidiliz後，在成本管控上有所改善，整體收入和利潤表現符合我們預期。

買入價10.40元人民幣，目標價11.96元人民幣，止蝕價9.10元人民幣

筆者：輝立證券研究部分析師 莊嘉城

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