3個月升1倍東風現水平值得高追？

汽車股近來備受資金追捧，東風(SEHK:489)股價亦在過去3個月累升近倍，公司是否值得追入，還看今後憧憬如何。更多東風汽車分析東風汽車獲外資大行推介千年不動低估值有望翻身？

東風銷量持續復甦

公司股價在2020年第四季持續回升，主要得力於公司業務呈現復甦勢頭。東風2020年12月銷量為34.26萬輛，按年升20%，而全年總銷量為286.83萬輛，按年跌2.17%。反映公司汽車銷售持續回暖。

另外，公司去年產量283.51萬輛，按年跌3.47%，即公司庫存有所降低，對今年產品售價會有所支持。

根據2020年中期業績，東風77.7%營業額來自商用車，而乘用車只佔收入的14.9%，東風集團戰略發展研究中心業務主任王帆於12月估算，2021年商用車市場將維持在440至454萬輛左右的水平，即按年出現10%至13%左右的跌幅。

雖然數字倒退不利東風，但王帆指仍屬市場高位，因為2020年在國三車淘汰、燃氣車率先執行國六環保標準、按軸收費及發展新基建等多項國策刺激重卡車銷售，令全年商用車銷售增長逾2成至近500萬輛。

另外，瑞信預計，基於去年低基數及經濟復甦，中國乘用車需求今年會增加15%。東風乘用車亦有望受惠，抵消部分商用車銷售空缺。

東風過往主打重卡等商用車，不過今年銷售焦點是行高端路線的全新智能電動車品牌嵐圖（VOYAH）。嵐圖去年北京車展共展出兩款純電概念車，當中一款名為iFree休旅車，預計今年第三季推售，另一款更矚目的是i-Land雙門跑車，目前尚未有推出時間表。

嵐圖此時推出正好提振公司乘用車業務，亦可緩減商用車市場銷量下行的影響。由於智能化以及電動車概念成為車股未來最重要發展路向，嵐圖若取得成功甚或能成為公司今後增長動力。

為增強嵐圖的發展，東風早於2020年7月向深交所創業板遞交招股書，集資210億元人民幣，資金額210億元人民幣，並已獲深圳證券交易所創業板上市委員會審核通過，目前正等待中證監及其他相關監管機構的批准。公司回A上市料較H股有相當溢價，亦可望帶動H股表現更上層樓。

最後是東風估值，截至1月14日收市價9.31元計，公司預測市盈率為6.2倍，較專賣重卡車的重汽(SEHK:3808)預測市盈率11.4倍、級別相近的廣汽(SEHK:2238)10.1倍和長汽(SEHK:2333)48.5倍均要平得多。

總括而言，東風股價累升後仍較其他同業表現落後，加上公司將推出智能電動車有助刺激銷情，伴隨內地經濟復甦，今年表現可續睇好，當前可以追入。