環球經濟嚴重放緩，迫使多個主要中央銀行出手救市，連美國聯儲局在1月份，也來個180度轉身，結果停止其加息週期；停止加息後，將再宣布停止縮表， 可見一眾聯儲局官員，對美國經濟前景預期，是何等審慎。更甚者，非但市場估計聯儲局於年底有減息壓力，澳洲央行及加拿大央行，兩者更會早於聯儲局作出減息行動。留意，澳洲及加拿大均是商品出口大國；由此可見，大宗商品市場的中長期趨勢，不會是什麼牛市階段。

現代中央銀行屬於富人的玩意，QE、減息只可以刺激投機市場，對宏觀基本因素的幫助極為有限；中學生也懂得救經濟，只有減稅最有效，所以特朗普去年已推出稅改，結果支持華爾街漲20%。但去年的基本面及經濟數據，卻是每下愈況；大宗商品價格比較與基本面相關性較高，與股票市場反映風險胃納有別。結果，華爾街脫離基本面上漲，而商品指數則受中美貿易戰影響而下滑。上圖看見兩者「向左走﹑向右走」，便知曉現在股市究竟是何等「堅離地」！

農產品一貫屬於大宗商品裡表現最滯後的一群，除非出現極度異常天氣。比較少人發覺，其實不少農產品價格，其下瀉慘烈程度，遠超乎常人所能想像。上圖為彭博農產品指數，現正處於45年新低！相信要留待新經濟概念崩潰之前，這個「瘦田冇人耕」情況，將難以扭轉。

去年受惠稅改措施，美國季度GDP一浪高於一浪，由首季2.6%增長年率，次季2.9%，第三季3%到未季3.1%｡但刺激措施過後，一切將歸於平淡。按阿特蘭大聯邦銀行最新預測，本季GDP只有0.17%增長。中美兩大經濟體，情況漸趨嚴峻，那麼商品只能「望天打卦」。

本報告僅供參考及討論，當中所載任何資料或意見並不旨在構成茂宸期貨任何成員、其各自的董事，代表、顧問及/或雇員（不論作爲委托人或代理人）向他人做出買賣任何證券、期貨、期權、基金、債券、外匯或其他融資類工具的要約、廣告或招攬。 本報告旨在由獲茂宸期貨直接提供本報告者收取。本報告不擬向任何人士或實體分發或由其使用，如該等分發或使用於該等人士或實體所屬的相關司法管轄區或國家會抵觸該等司法管轄區或國家法律及規例、又或如該等分發或使用將會使茂宸期貨受該等司法管轄區或國家的法規限制。任何擁有本報告或打算參考其所載的資料而作出行動之人士或實體，必須確保其本身不受任何對其作出有關行動有所限制或禁止之當地規定所限制。 雖然本報告資料來自或編寫自茂宸期貨相信為可靠之來源，惟並不明示或暗示地聲明或保證任何該等資料之準確性、有效性、時間性或完整性。對於任何依賴本報告之第三方人士而言，就其對某特定用途的適用性或對謹慎責任的任何明示或隱含保證，茂宸期貨均卸棄相關責任。本報告所載資料可隨時變更，而茂宸期貨並不承諾提供任何有關變更之通知。本報告所載意見及估計反映相關的分析員於本報告注明日期之觀點，並可隨時更改。茂宸期貨並不承諾提供任何有關變更之通知。 本報告所論述工具及投資未必適合所有投資者，而本報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、投資經驗、財務狀況、風險承擔能力或需要。投資者必須按其本身投資目標及財務狀況自行作出任何特定之投資決定。投資價值和收入或因利率或外幣匯率變動、證券價格或指數變動、公司經營或財務狀況變動、市場及其他因素而有所不同。本報告所論述之工具或投資或其相關權利之行使時間或設期限。過往表現不一定是未來表現之指引。 茂宸期貨或茂宸金融集團任何其他成員在任何情況下，均不會就任何第三方於依賴本報告内容時之作爲或不作爲而導致之任何類型損失（無論是直接、間接、隨之而來的或附帶的），負上法律責任或具有任何責任，即使茂宸金融集團在有關作爲或不作爲發生時已有所知悉亦然。