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丁世民 Simon Ting
2019-07-19 01:17:00
菠蘿飽確有菠蘿 菠羅的海確搵笨

傳統上反映商品市場孰好孰壞,也最能反映全球貿易興衰勢頭,人們便會想起倫敦波羅的海乾散貨指數。可惜,自08年金融海嘯以來,環球各地央行瘋狂「放水」,扭曲了許多傳統投資智慧,變得不可靠,「波的指」近期狂飆至五年半高位,惹人暇想,令人感覺良好。全球貿易大幅反彈?航運股有運行?哈哈,告訴大家,菠蘿飽確有菠蘿,波的指只有水份及人為因素假像,衰退就在咫尺,吃個菠蘿飽吧!

波的指從年初攀升逾3倍,表面上非常強勁,彷彿中美貿易戰快將要完結的樣子。且慢,這假像原因有三:(1.) 上月底G20峰會完結,特朗普沒有對3,000億商品加徵關稅,貿易商為防特朗普隨時反口覆舌,故紛紛早一點搶訂聖誕檔期船期,而推高運費,較以往早了一個月。

(2.) 倫敦波的交易所於去年3月更改了指數編制方法,導致指數有原來4類大小貨運輪付運費用,減掉了最少排水量的Handysize Vessel,而加大最巨型排水量的Capesize Vessel計算比重,由30%加至40%。全球最大航運協會BIMCO去年隨即表示,指數經更改後,已沒有代表性。

(3.) Capesize Vessel(好望角型號)排水量由15萬噸起,最大40萬噸,主要運載媒或鐵礦石,來往中國澳洲及中國巴西之間的最熱門型號。本年1月尾巴西塌水壩慘劇,令全球最大鐵礦石礦商淡水河谷最主要礦場Brucutu停產,影響40%產量!澳洲三大礦商BHP、RIO、FMG於2月至5月期間取替其產量,但6月巴西淡水Brucutu礦場重投開採,較市場預期早了很多,導致Capesize Vessel供應不足,加速了近期瘋漲情況。

其實,近兩個月航運費用升幅,絕大部分集中於Capesize Vessel型號身上,年內運費漲了+239%所致。最小型號運費,其實幾近沒有漲過!

再看看全球航運股價格,其實與波的指一樣,自08年見頂後,一直陷入熊市!波的指由11,689點瀉至290點,現在2,064點!上圖代表全球主要航運企業股價ETF﹙SEA),有跟隨類似漲勢嗎?別作夢了。

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