美國最高法院上周五裁定,特朗普政府動用《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)對美國進口商品徵收關稅是非法的。匯豐證券發表報告,就美國政府財政、美元、利率策略及多元資產策略作出分析。 財政影響:美國財政部報告稱,2025年美國政府的關稅收入總額為2640億美元(佔名目GDP的0.9%),高於2024年的790億美元(佔GDP的0.3%）。理論上,如果所有與《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)相關的關稅收入都被撤銷,美國高達1750億美元或更多的關稅收入可能會受到影響。美國財政部長貝森特在裁決宣布後不久於達拉斯舉行的一次活動上表示,他預計2026年的關稅收入將「基本上保持不變」,因為新的關稅將根據其他法律工具引入。 美元影響:該裁決強化了匯豐對美元走弱的預期。結果並不完全出乎意料,但美國政策的其他不確定性因素可能導緻美元持續走弱。例如,該行注意到美匯指數(DXY)低於相對收益率所反映的水平。 利率策略:對美國公債的直接影響來自財政管道。潛在的償債支出和未來收入的減少將加劇本已高企的赤字,導致孳息率曲線陡峭化和互換利差收窄。但短期內的波動可能較為溫和。 多元資產策略:美國最高法院對《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）關稅的裁決並未影響該行對風險資產的建設性看法。最高法院的裁決——如果有甚麼影響的話——是略微積極的,因為 IEEPA 之外的其他法律選擇靈活性較低,這在一定程度上降低了關稅波動持續的風險。 (BC) #匯豐 #關稅
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