野村證券中國首席分析師陸挺表示,預計7月中國CPI通脹將進一步回落至0.8%,主要受食品價格下跌拖累，能源和黃金價格上漲的提振作用減弱。國家發改委在7月初將汽油零售價格下調每噸950元人民幣，與去年7月每噸105元人民幣的漲幅形成鮮明對比。這應該會減弱能源價格對CPI籃子的推高作用。不過，如果隔夜油價飆升的勢頭持續，國家發展委員會可能會在本月稍後再次調整汽油價格。 野村預計7月PPI通脹將維持在4.1%，因為全球油價回落在很大程度上抵消去年以來仍然較低的基數。布蘭特原油通脹從6月的19.8%顯著下降至現在的0.5%。7月第一周布蘭特原油價格維持在戰前水平，約為每桶70美元，但由於地緣政治緊張局勢再度升溫，7月8日升至每桶78美元。如果油價的這種強勁反彈持續下去，將對野村目前的預測構成上行風險。 6月CPI年漲幅從5月的1.2%放緩至1.0%，略低於預期（市場普遍預期1.1%；野村預期1.2%）。CPI漲幅下降主要受外部因素影響。作為CPI能源和核心組成部分的全球石油和黃金價格在6月顯著回落。數據顯示，石油和黃金價格對整體CPI通脹的推高作用下降0.23個百分點，從5月的0.83個百分點降至6月的0.60個百分點。這意味著，剔除石油和黃金價格的影響，核心CPI年漲幅基本保持穩定，約0.4%。 6月PPI年漲幅從5月的3.9%上升至4.1%，與市場預期相符（市場普遍預期4.1%；野村為4.0%）。此次上漲主要受低基數效應驅動，而隨著全球油價下跌，PPI環比通脹轉為負值。在產業貢獻細分中，野村估計石油相關產業（約佔PPI籃子的14%）在6月份推動整體PPI通脹率上升1.6個百分點，低於5月的1.9個百分點。 鑑於全球石油和晶片價格帶來的輸入性通脹壓力，野村在6月初將2026年CPI和PPI通脹預期分別從0.6%和1.0%上調至0.9%和2.5%。此後，油價回落至接近戰前水平，但由於地緣政治緊張局勢再度升溫，油價於7月8日大幅反彈。儘管野村的通脹預測很大程度上取決於全球油價的波動軌跡，但剔除全球大宗商品價格和晶片價格後，核心通脹依然疲軟。 野村預計中央將在未來幾個月維持寬鬆的貨幣政策，並增加財政支出以提振內需。儘管如此，鑑於市場流動性充裕和國債收益率較低，野村維持今年不會降息降準的預測。(JJ) #野村 #陸挺 #CPI #PPI #石油
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