Advanced Micro Devices（AMD）投資者在2026年享受到難以置信的升幅。目前AMD是標普500表現第九佳的成分股，今年迄今回報約160%。雖然最近一輪沽售前該數字曾接近200%，作者認為這對多數投資者是一記警鐘。
現實是AMD股價遠超自身，估值遠超增長預期。這對投資者是重大危險信號，有幾項須留意，以判斷AMD何時可再成好買入（提示：暫時還不會）。
AMD正在追趕 但不夠快
整套AMD投資論據圍繞它追趕Nvidia（NVDA）並搶佔市場份額。表面上，AMD似在取得進展。它有OpenAI運算集群等大型項目開始交付，並為Meta Platforms（META）的Meta Muse供電。這一切帶動AMD更強增長，數據中心分部報收入67億美元，增107%。整體協助公司第二季收入按年增50%至115億美元。
這些是值得慶祝的強勁業績，但問題是，這仍不足以追上Nvidia。第二季Nvidia數據中心收入達890億美元，按年升117%。整體收入升至962億美元，按年升106%。雖然表面上AMD做得更好，現實是Nvidia領先優勢正在擴大。
更糟的是，Nvidia第二季業績尚未包含即將推出的Vera Rubin架構芯片任何收入。新一代承諾重大改進，且售價亦高於前代。這將進一步放大Nvidia對AMD的領先，並消除AMD正在追趕的論據。
但別告訴AMD的股價，因為在它看來，AMD已贏了AI軍備競賽。
AMD股價已與業務脫鈎
長綫而言，股票與業務增長高度相關。短綫則任何因素都可影響股價。這正是長綫投資對散戶較容易的原因——只要找到具出色長綫增長論據的公司，我們負擔得起等待業務業績影響股價。
AMD明顯擁有出色增長率及強勁長綫增長論據；問題是股價已遠超自身，未來所有回報都已反映在價格中。對AMD及Nvidia，作者認為合理遠期市盈率約為30倍遠期盈利。若把預測拉長、看明年遠期盈利，AMD仍遠未接近，而Nvidia則遠低於該門檻。
數據來自YCharts
因此，即使2027年增長已計入股價，AMD仍高於作者會安心為該股付錢的估值門檻。同時Nvidia約半價。記住，Nvidia實際上增長更快、規模遠大於AMD，因此估值如此大幅脫鈎並不太合理。
作者認為這揭示一個明顯結論：AMD在2026年驚人升浪後已變得估值過高。明智之舉是鎖定AMD股票收益，再把它們投資於Nvidia——它便宜得多，坦白說業務亦做得更好。
作者：Keithen Drury, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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