本倉過去一周的表現，僅約略跟恒指同步。重倉股比亞迪在“玩抑鬱”，騰訊仿似與世隔絕，藥股的買賣時機時把握得不怎麼好，而對表現出色的如騰訊音樂，也做了不適當的操作……
之前說過，有時間的話或看看老鋪黃金在香港的店，因為我一直有一個可能很滑稽的“猜疑”：有人會否因為要做高市值，找“媒”來造高人流流量。剛好周二收市後路過在尖沙咀廣東道的一家，太急忙沒往裏面走，但從門口的大玻璃往裏看，發現人流還是可以的，至少比本地品牌的那些金鋪多得多……在六月初至中旬當其股價偏大幅調整時，曾有試倉吸納的衝動，但錯過了，昨天股價再創新高。工藝設計富獨特性，可惜個人缺乏對其擴充前景的持續性的判斷力，而往績市盈率已達119倍，當下沒有任何買賣決定。跟投資關連的考量特質之一：悅己。
泡泡瑪特，在當下的消費市場，主打的，也是“悅己”，而且，目前在行內鶴立雞群。（但此股目前市值已逾3500億，一年半載內的發展也許不會有大變化，時間再延伸的話就難說。所以目前我以投機倉視之。）
為什麼減了又重新買回騰訊音樂？新能源車越來越多，在車內聽歌聽音樂，是主要需求之一，也是“悅己”的行為；它是內地“聲音消費”的龍頭。
在後疫情時代，房價持續下跌，負財富效應，地方政府平均偏拮据難提升公共服務量，居民收入前景不明朗，通縮壓力，出生率和結婚登記數量每下愈況，老齡化，原房地產產業鏈大幅萎縮，相當一批人失業或/和轉向其他行業任職或找機會，導致，多個行業的內卷趨勢難以緩解。如此，較多人更傾向於自閉、苦中作樂。而帶“悅己”性質的商品和服務，需求反而可能上升，包括，旅遊。
不能說以上的這些上市企業所面對的行業狀況，完全不卷，但已取得了領先地位，甚至幾乎短中期內不可替代，而且，相對而言，它們是偏輕巧的，資產不重，也不需要太大的所謂研發和投入。如老鋪黃金，即便主要成本黃金不可謂不佔主要權重，但它的售價比人家有顯著的溢價。
騰訊按理也有點像，偏輕資產，而且沒什麼帶壓迫性的競爭對手，但大概因為市值大，而且增長速率不算高，當下許多熱錢不想為他人辛苦“抬轎”。美團、京東、阿里（包括抖音？）在電商和外賣（還包括文旅）方面的內卷，讓人無語。
近幾期的文章提及，比亞迪遇到了階段性的麻煩。底因和脈絡，在此，我再簡括幾點如下：
- 去年年底留了一些庫存；發展的勢頭仍持續順暢時不是問題，但遇到銷售速度放緩和其他壓力時會顯得有點辛苦，因為廠房設備等規模已成而產能有所收縮時就衍生出一些問題。
- 部分友商貼身追打，技術接近、車型一樣、更“大件”而更低價，搶佔了一定的份額；原來可憑成本優勢殺價以應敵的比亞迪遭國家層面以反內卷為由阻止；背後，興許有一些我們無法知悉的特殊利益的考量和角力，怎說也好，階段性對比亞迪不利、不公平，也許，國家層面覺得在出海方面幫了不少忙因而覺得不適宜對比亞迪“過寵”或“獨寵”？
- 近兩三年以來鴻蒙智行和小米相繼入局後，內地整個車界生態和輿論態勢已風景大異。華為在國人心目中某種特殊地位的聯想和幻象，雷軍特殊的人設，加上都在手機領域已深耕多年，擁有龐大消費者基礎和網絡流量，同時華為的“大嘴”和雷軍都挺能說，具主掌消費者心智的能力和優勢（要知道，天下間大部分人都是缺乏理性獨立思維的烏合之眾），再加上，同時又都能洞燭消費者需求，結果，至今，分別在高端和中端，已形成極大的聲勢。與此相比，綜合技術實際遙遙領先的比亞迪，ToC思維較弱，而且，一方面，缺乏優秀的產品經理，另一方面，興許是受“快魚吃慢魚”戰略所牽累，不能貼近消費者需求把所有產品打磨得更細緻、悅目、貼心，管理層又缺乏深刻精準的審美能力，結果，自身產品的技術優勢不能充分烙印消費者心智，當缺乏流量和網絡話語時就顯得更加被動捱打。
- 值得一提的是，在外觀設計方面錯誤地把“具高辨識度”和“融入中國文化元素”作為綱領，往往顯得突兀、不協調、不統一和畫蛇添足，結果，平均而言反不如雷軍的融合“法拉利、保持捷、麥拿侖和馬丁”，而華為系抄襲各個（外國）同行（阿維塔除外，設計師別出心裁構築一套自己的語言，我許之為天才）抄得有點笨拙且俗濫的設計居然又能“取悅”一些群眾……
- 雷軍玩賽道和運動，鴻蒙智行有意彰顯智駕和智能座艙的重要性，結果都能把某批群眾帶得很迷醉。比亞迪在三電、懸掛、安全保障、充電方面基本都天下第一的優勢，卻不能聰明地烙印到大部分潛在消費者腦海內……
- 部分友商基於妒忌等心態抹黑和陰陽比亞迪，比亞迪高層保持隱忍策略，該說的不說或沒盡說，該迎擊的不迎擊，結果，既不能為小股東們分憂，又放縱相關言論潛在影響一眾不明真相也沒心思和時間去搞明白真相的消費者。
- 我額外強調一點，什麼優秀產品經理、審美、把握消費者的需求等能力和素質，對懂的人來說，是很簡單的東西（至少，對我而言，“簡單到抽筋”），但偏偏，莫名其妙，對如王傳福等人來說，有如理解量子力學、相對論、宇宙的始終、意識為何物等一樣困難。 當然，比亞迪的技術優勢依然很明顯（尤其是如超級E平台、雲輦、魚?測試、爆胎穩行、易三方、易四方等），海外銷售又已成破竹之勢，極大程度緩解內地階段性增速放緩而帶來的利潤增長壓力。只是，一方面，比亞迪各種啞忍和沉默很容易引導投資者狐疑它是不是處於半死不活的狀態（需要以持續的較佳的銷售和利潤來證偽），實際層面，去庫存、內部管理和體系的調整、對外觀內飾配置方面的反思和改善、振作話語權等，在在需時，要幾個月乃至一年多以上的時間來處理和變更（如果王傳福等願意改易的話）。因此，股價已自高位調整了近兩成之後，能否快速反彈且具長期的持續性，當下是個懸念。 南下的不少資金輪動炒作各個板塊，很難把握其節奏，但近日的如比亞迪、騰訊等跟“牛氣”幾乎絕緣，本倉在持續糾結是否需要階段性顯著縮減兩者的權重……
